智通財經APP獲悉，小摩發表研究報告，對九龍倉集團(00004)因爲作出非現金撥備而削減50%派息感失望。雖然看到此股份具有價值，但鑑於其令人失望的派息、在經營遇上挑戰，以及會德豐(00020)私有化後自由流通量增加75%。將其投資評級由“增持”降至“減持”，目標價由原來的26港元調低至14港元。
該行表示，公司第二次派息比率由30%降至14%，又看見集團的負債比率僅得13%，因此認爲沒有必要削減股息。該行稱，其2019財年內地投資物業營運收入同比增長14%，營運溢利同比增長22%。在內地發展物業方面，雖然2019財年的合同銷售超出目標11%，但最近的銷售及工程都受到影響。該行認爲，這些因素已大致是市場所知，對公司經營現金流的影響應該有限。
對於公司會否仍是私有化的對象，該行認爲這取決於公司的估值，相信現時沒有將九龍倉私有化的既定時間表。唯有九龍倉的估值比目前的水平便宜很多的情況下，這可能性纔會增加。