2019年，幾隻科技股升勢凌厲，年結時紛紛創下歷史新高。美國失業率低企，加上國內經濟強勁，而中美貿易戰又得到緩和，種種因素都令投資者看好前景。
阿里巴巴(Alibaba)、百度 (NASDAQ:BIDU)(Baidu)和京東(JD.com)等中國科技巨擘在2019年下半年重振雄風。然而，有一家中國公司去年卻斯人獨憔悴，跑輸同業和大市。
寶尊(Baozun) (NASDAQ:BZUN) 股價在2019年上升不足10%，目前股價更較歷史高位大挫近50%。此股在2015年5月以招股價每股10美元上市。
股價上市後便節節上升，到2018年6月更衝高至64.23美元，但之後中國經濟出現放緩，加上貿易戰拖累，股價過去18個月已幾乎腰斬。
寶尊銷售動力何在？ 寶尊是一家知名電子商貿技術公司，所有收入均來自中國。公司提供各類電子商貿產品和服務，包括資訊科技方案、數碼營銷、倉儲、配送、客戶服務和商店營運。
中國電子商貿市場持續高速增長。多個品牌正在擴大網上業務規模，這為寶尊帶來機遇，有望借助在這個領域的專門技術大展拳腳。
據eMarketer的報告，中國網上零售額在2019年將增長27.3%至1.9萬億美元，佔全國零售總額36.6%。到2023年，網上零售額預計將達4.1萬億美元，佔零售總額的64%。
寶尊的點對點電子商貿功能與品牌合作夥伴的後勤系統整合起來，這使客戶能夠追蹤整個價值鏈的數據，繼而進行分析。公司亦協助客戶建立網上零售業務，又在京東和阿里巴巴旗下天貓等大型平台推出產品。
截至9月底，寶尊已成功與223個品牌建立合作夥伴，去年同期則為132個品牌。公司在第三季增加11個品牌合作夥伴，又致力推動商品成交總額(GMV)可持續增長。寶尊的GMV按年增長43%，第三季淨收入增長35%。
公司對業務長期增長看法樂觀，因為中國電子商貿市場已將焦點轉向營銷活動或事件推動銷售模式，這都對收入增長有利。公司的銷售額從2016年人民幣33.9億元（4.9億美元）增至2018年人民幣53.9億元（7.9億美元）。
華爾街大行預計公司2019年的銷售額將達10.2億美元，2020年則達13.3億美元，增長可望相當強勁。
寶尊投資者的主要憂慮 儘管寶尊業務亮麗，但股價卻落後大市。截至9月止的季度，寶尊的銷售額為2.103億美元，經調整每股盈利為0.14美元。相比之下，分析師預測第三季銷售額為2.141億美元，每股盈利0.14美元。
公司在11月21日對截至12月止季度的收入給予預測指引介乎3.84億美元至3.91億美元，股價隨即應聲大挫18%。分析師估計公司在假期旺季的銷售額為4.012億美元。
寶尊股價亦受到監管不善的因素拖累，無疑令投資者擔憂不已。早前公司發佈一份新聞聲明，公佈倉庫大火造成760萬美元損失。
寶尊表示損失較原先估計嚴重，但最令投資者憂慮的，正是管理層拖了將近兩個月才向他們披露此事。寶尊在美國亦遭到集體訴訟，指控公司就與電訊巨擘華為的關係發表誤導性陳述。
對於中國公司，透明度始終是一個問題。當這類事件浮面，成為公開新聞，股價難免受到打擊。然而，投資者若能將目光放遠，不再集中在管理層的問題，那麼此股其實很有優勢，有望受惠於品牌合作夥伴的業務增長，股價應可發力而上。
投資者應如何看待寶尊？ 寶尊市值22.2億美元，預測市銷率2.2倍，相對增長速度，這個估值絕對存在折讓。此股預測市盈率為25倍，若看2019年預期盈利增長10%，並不會太高，至於2020年預計增長56.7%，那就令人垂涎。
中國宏觀經濟短期內仍將疲弱，這對寶尊的銷售會有影響。然而，隨著中國的中產階層購買力不斷提升，網上銷售越來越普遍，增長型投資者不應錯過此股。
延伸閱讀
- 為何值得在2020年買入高增長股寶尊？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020