智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，能源轉型催生了儲能的確定性需求，在全球新增裝機保持較快增長的情況下，產業鏈環節競爭力的塑造成爲最主要的方向。需求端，不管是國內還是海外，儲能的需求尤其是大儲和工商儲的需求都呈現出較快的增長趨勢，從而帶動出貨量的增長。產業鏈端，短期儲能系統依然面臨一定的價格壓力。在這種情況下，交流側的併網能力、本地化的解決方案能力和技術升級能力成爲後續塑造競爭力的關鍵。建議關注大儲的PCS廠家，有解決方案能力的系統集成廠家和部分零部件供應商。
中信證券主要觀點如下：
能源轉型推動全球儲能需求向上
多種因素推動全球儲能需求向上，其中包括用電量的增長，可再生能源滲透率的提升，電網結構的完善和電池成本的下降等。預計在產能重新佈局，再電氣化和AI等多種因素的帶動下全球用電量有望保持穩定增長；在能源轉型和可再生能源滲透率不斷提升的情況下，可再生能源發電處理的波動性對電網造成了影響，而儲能系統可以有效地解決部分問題；考慮到國內電力系統的升級、歐美等國家電力系統的老舊問題和部分國家電力系統的落後等，都需要儲能系統對電網系統進行支撐；
此外，碳酸鋰和電池價格的下行也爲儲能的經濟性和更大範圍的應用創造了條件，到2023年初以來，儲能系統的價格下降幅度超過60%。預計2024-2025年全球新型儲能裝機有望達到168/224GWh，同比增速66%/34%，且不同國家和地區呈現出不同特點。
國內儲能裝機有望保持高增，商業模式持續完善
從國內儲能招標情況來看，新增裝機有望保持較快增長，2024年1-10月國內表前儲能招標76.6GWh，主要包括電源側和電網側儲能，同比增長86%，同時考慮經濟性等問題，電網側儲能的佔比持續提升。另外，考慮到部分地區可以實現一定的經濟性，國內工商業儲能備案的數量也有明顯的增加，2024年1-9月備案量達30.9GWh。
對國內儲能行業發展影響最大的因素就是電力市場化改革的推進，其中包括容量電價機制、輔助服務市場和峯谷差電價等，預計上述相關因素隨着可再生能源滲透率的提升也將得到有效的推進，屆時也將爲儲能行業的發展創造更多的空間。預計2024年和2025年國內新增儲能裝機有望超過80GWh和110GWh，年均增速超過60%。
海外儲能需求增長強勁，區域特點明顯
海外儲能市場增長強勁，尤其是在大儲和工商儲領域，且不同的國家表現出不同的特點。中東地區來看，在裝機規劃、資源稟賦等多種因素的影響下，預計24/25年中東地區儲能新增裝機分別爲7.8/10.6GWh。隨着利率的下行和項目批覆阻塞問題的解決，美國儲能項目的建設進程也有望加快，根據WoodMackenzie預測，美國2024-2026年新增儲能裝機量分別爲34/45/51GWh，合計新增130GWh，對應CAGR20%+，結構上約90%爲表前儲能。
隨着可再生能源裝機滲透率的提升和電力市場化機制的支撐，歐洲的儲能裝機也有望迎來放量，預計2024-2026年歐洲儲能將分別新增28/36/61GW，對應增速63%/29%/69%，2024-2026CAGR52%，其中超60%爲表前儲能。海外儲能市場的快速增長，也爲國內儲能產業鏈的發展提供了更爲廣闊的市場空間。
國內產業優勢明顯，競爭力塑造是關鍵
國內儲能產業鏈優勢明顯，其中包括電池、PCS、系統集成和溫控系統等。過去兩年，儲能系統的價格持續下降，2023年年初儲能系統價格爲1.5元/Wh，近期部分國內儲能系統的價格已經不足0.6元/Wh。這個情況一方面來自於原材料價格的下行，一方面來自於競爭的加劇。在這個情況下，考慮到不同市場需求的多樣性和技術要求的差異性，交流側的併網能力、本地化的解決方案能力和持續的技術提升能力是產業鏈塑造競爭力的關鍵，而具備競爭優勢的企業在後續的市場競爭中也將具備明顯的優勢。
投資策略：
全球儲能配置需求剛性，行業長期空間廣闊。發達經濟體面臨電網老舊、阻塞及擴容問題，新興經濟體發展則需要電力和電網的支持，而儲能是支撐發達及新興經濟體電網的重要工具。
其中，中國市場招標及裝機景氣度較高，但受制於下游商業模式難閉環，產業鏈價格承壓，競爭格局較散；美國電網基礎薄弱、電力市場機制成熟且市場壁壘高，是成長性與高確定性兼備的表前側大儲市場，市場壁壘較高；歐洲仍是全球新能源最具潛力的市場之一，2024年表前側儲能接棒戶儲，釋放增長新動力，競爭格局分散；中東能源轉型態度明確，儲能作爲新能源後周期配套同步放量以提供電網擴容和離網支撐，競爭格局集中，目前中標者主要爲國內集成商。
中國擁有從PCS、鋰電池、溫控系統到集成端的完備的儲能產業鏈，其中部分企業是全球儲能市場最重要的供應商，部分零部件企業也進入了特斯拉等海外龍頭企業。結合上述行業趨勢，建議圍繞四條主線把握儲能行業高速增長的機遇：1) 儲能PCS環節；2) 國內外大儲系統及EPC環節；3) 國內外戶儲系統環節；4) 儲能溫控消防環節。
風險因素：
產業鏈價格波動；電力市場收益攤薄帶來需求減速風險；海內外市場用電需求不及預期；電力市場改革不及預期：相關行業補貼提前退出；海外展業限制等。