智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，24年儲能產業鏈整體價格呈現下降趨勢，帶動項目投資回報率提升，國內、海外需求端均持續增長。目前產業鏈價格下降趨勢逐漸放緩，展望25年，該行認爲產業鏈價格有望築底回升，整體趨勢向好。24年大儲海外呈現區域性增長，尤其是中東的沙特、阿聯酋等區域大型儲能項目湧現。展望25年，該行認爲中東大儲需求仍將進一步釋放，美國大儲趨勢向好，併網延期問題正在逐步緩解。
民生證券主要觀點如下：
光儲成本下降是過去一年的主旋律
24年儲能產業鏈整體價格呈現下降趨勢，帶動項目投資回報率提升，國內、海外需求端均持續增長。與此同時，目前產業鏈價格下降趨勢逐漸放緩，展望25年，該行認爲產業鏈價格有望築底回升，整體趨勢向好。
大儲：海外需求高速增長，國內構網走向臺前
24年大儲海外呈現區域性增長，尤其是中東的沙特、阿聯酋等區域大型儲能項目湧現。展望25年，該行認爲中東大儲需求仍將進一步釋放，美國大儲趨勢向好，併網延期問題正在逐步緩解。同時國內構網型儲能技術興起，西北地區有大幅提升滲透率的可能。全球大儲需求向好的背景下，建議重點關注大儲PCS環節，一方面跟隨國內集成商共同出海，另一方面正積極導入海外集成商實現直接出海，同時國內構網型PCS有望提升盈利，走出降價困局，25年大儲PCS有望實現海外國內共振。
戶儲：新興市場貢獻增量，歐洲庫存逐步改善
儲能戶用端產品以出口爲主，23年中旬以來受歐洲戶儲庫存累積影響，出口數據大幅下滑。但24年開始，巴基斯坦、東南亞等新興市場需求崛起，帶動行業需求環比逐步改善。展望25年，歐洲去庫已經基本結束，有望恢復正常需求，同時新興市場仍有較大潛力市場待挖掘，整體趨勢向好。
投資建議：
一、大儲方向：重點關注PCS環節，一方面跟隨國內集成商共同出海，另一方面正積極導入海外集成商實現直接出海，同時國內構網型PCS有望提升盈利，走出降價困局，25年大儲PCS有望實現海外國內共振。重點推薦陽光電源(300274.SZ)、上能電氣(300827.SZ)、禾望電氣(603063.SH)，建議關注科華數據(002335.SZ)、通潤裝備(002150.SZ)。
二、戶儲方向：新興市場戶用需求崛起，歐洲市場庫存逐步改善，重點推薦德業股份(605117.SH)，建議關注錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、艾羅能源(688717.SH)、科士達(002518.SZ)、派能科技(688063.SH)、華寶新能(301327.SZ)。
風險提示：政策不達預期風險；全球地緣不確定性上升風險；海外經營風險；原材料價格上行等風險。