智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，本週醫藥生物板塊在申萬各一級行業中表現中等，年初至今表現較弱。但正如國金證券在2025年醫藥年度投資策略中所指出的，醫藥板塊當前已經處於業績、政策和資金三重反轉的進程之中，該機構表示對2025年醫藥板塊上市公司營收利潤增速回升、板塊行情復甦有充分信心。
國金證券主要觀點如下：
近兩週第十批國家藥品集採結果出爐，廣東聯盟中成藥集中帶量採購文件發佈，國家組織人工耳蝸類及外周血管支架類醫用耗材集中帶量採購中選結果公示，國家醫保局編制印發《麻醉類醫療服務價格項目立項指南(試行)》，年底集採控費壓力逐步出清，醫藥板塊跨年行情有望逐步啓動。
最後的考驗是24Q4和25Q1業績預期的消化：考慮前期基數和企業經營節奏特點，2024年報和2025一季報前後醫藥板塊整體景氣度有望進一步反轉和改善，適當提前佈局是值得考慮的選項。
海外GLP-1藥物龍頭諾和諾德受其潛在管線臨牀結果影響，股價出現劇烈波動。國金證券認爲，GLP-1靶點相關藥物的競爭極爲激烈，國內企業在相關領域的佈局正在逐步接近全球先進水平，特別是在雙靶點、三靶點、小分子激動劑等領域創新持續湧現，未來預計國內企業的相關分子的綜合競爭力將進一步得到海外交易確認和定價，建議積極關注相關賽道機會。
藥品板塊：創新藥領域，本週貝達、翰森製藥的多款產品出海獲得新進展;信達生物的ROS1抑制劑獲批上市，TROP 2 ISAC申報臨牀。仿製藥領域，醫保局制定新一輪“麻醉”價格項目統一規範，一方面減輕了患者的整體麻醉負擔、避免過度監測所導致的資源浪費，另一方面將更多的麻醉資源向藥品及技術勞務傾斜。
醫療器械：本週高值醫用耗材聯合採購辦公室發佈《國家組織人工耳蝸類及外周血管支架類醫用耗材集中帶量採購中選結果公示》，企業中選率超過90%，本輪集採將在2025年上半年逐步落地，國產企業有望藉此逐步擴大份額。
生物製品：減重領域GLP-1類藥物競爭相對激烈，以禮來和諾和諾德爲代表的龍頭企業針對重點在研創新藥物均已深度佈局多個肥胖相關的細分適應症，未來預計仍將有密集數據讀出，建議持續關注領域內研發進展以及格局變化。
中藥：本週《廣東聯盟金蓮花膠囊等中成藥集中帶量採購文件》發佈，本次較此前徵求意見稿，考慮到本次集採區域廣泛，且續約規則相對友好，烏靈膠囊、複方丹蔘滴丸等獨家品種有望在本次續約後保持相對穩定的價格體系。
醫療服務及消費醫療：近期國家衛生健康委、國家醫保局等多個部門相繼發佈了多項政策，旨在促進醫療、醫保、醫藥三方面的協同發展和改革，提升醫療服務的質量和效率，爲醫療服務行業注入了新的活力。
醫藥上游：《生物安全法案》持續受阻，相關上游標的風險階段性出清。12月18日從美國國會相關網站了解到，美國國會當日公佈了可能將進行審議的2025年持續撥款和延期法案(CR法案，又名持續決議)中，《生物安全法案》未被納入，也未出現藥明系等此前《生物安全法案》提及的相關實體名稱。
投資建議
在細分賽道選擇上，繼續首推看好國產醫藥創新特別是創新藥和仿創藥賽道(如ADC、GLP-1、精麻藥物、長效干擾素等)；同時左側板塊(如部分中藥、器械、連鎖藥房、醫療服務、CXO和上游供應鏈個股等)的個股反轉機會將在2025年一季報前後湧現。
相關標的
科倫博泰、特寶生物、人福醫藥、華東醫藥、可孚醫療、心脈醫療、太極集團、益豐藥房等。
風險提示
匯兌風險、國內外政策風險、投融資週期波動風險、併購整合不及預期的風險、國談/集採產品進院及銷售放量不及預期帶來的業績風險等。