智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，11月我國出口鋼材927.8萬噸，同比增長15.9%。但在高端鋼材領域，仍存在部分產品尚未實現國產替代，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發達國家相差仍較大，我國中高端製造業快速發展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長。而普鋼產品多用於建築行業，而當前地產復甦時間尚不明朗，在資產配置時可以優先考慮高股息、高分紅以及各個下游領域中的龍頭企業。
中信建投主要觀點如下：
11月鋼材出口環比下滑，同比仍大幅增長。
12月10日，海關總署公佈11月進出口數據，按人民幣計價，11月，我國貨物貿易進出口總值3.75萬億元，同比增長1.2%。其中，出口2.22萬億元，同比增長5.8%;進口1.53萬億元，同比減少4.7%;貿易順差6928億元。1-11月，我國貨物貿易進出口總值39.79萬億元，同比增長4.9%。其中，出口23.04萬億元，同比增長6.7%;進口16.75萬億元，同比增長2.4%。分產品看，前11個月中國出口集成電路1.03萬億元，同比增長20.3%;出口汽車7629.7億元，同比增長16.9%;出口紡織品9159.6億元，同比增長6%;出口塑料製品6810.9億元，同比增長6.9%。
聚焦鋼鐵行業，11月我國出口鋼材927.8萬噸，同比增長15.9%，出口均價717.8美元/噸;1-11月，我國出口鋼材10115.2萬噸，同比增長22.6%。11月份，我國進口鋼材47.3萬噸，同比減少22.9%，進口均價1824.7美元/噸;1-11月，我國進口鋼材619.4萬噸，同比減少11.3%。鋼鐵下游行業方面，汽車、家電、船舶均保持高速增長，1-11月汽車累計出口534.5萬輛，同比增長21.2%;1-11月家用電器累計出口409867.9萬臺，同比增長21.3%;1-11月船舶累計出口5267艘，累計同比增長22.9%，下游出口高增促進了鋼材的間接出口。
同時該行也關注到，11月仍有47.3萬噸鋼材需要進口，且價格是出口鋼材價格的兩倍多，反映了目前高端鋼材領域，仍存在部分產品尚未實現國產替代。高端鋼材具有小批量、定製化的特點，對設備、工藝要求較高，即便生產環節取得突破，後續仍需要長時間的資質認證才得以兌現到訂單上，這也是我國頭部特鋼企業當前正在努力的方向。隨着國際政治衝突加劇、貿易保護、技術封鎖愈演愈烈，我國鋼鐵產業也受到衝擊，高端材料存在被“卡脖子”的現象，反倒激發了國產替代的進程。回顧最近20年的歷史數據，我國進口鋼材數量長期保持在1000萬噸以上，至2023年首次跌破1000萬噸達765萬噸，2024年該項數據仍在大幅下滑，曾經無法攻克的高溫合金鋼、殷瓦鋼、手撕鋼等產品均已實現國產化，未來，國產替代仍是行業發展的重要議題。
五大品種鋼材供降需增，保持去庫狀態。
供應方面，本週五大鋼材品種供應860.70萬噸，周環比降0.54萬噸，降幅爲0.06%。鋼廠利潤下降以及部分鋼廠轉產或者減產，導致鋼材供應減少;本週五大鋼材總庫存1139.13萬噸，周環比降20.97萬噸，降幅1.81%，本週五大品種總庫存降庫，廠庫周環比降13.98萬噸，降幅3.71%，且社庫周環比減少6.99萬噸，降幅0.89%。
消費方面，本週五大品種周消費量爲881.67萬噸，周環比增7.06萬噸，增幅爲0.81%;其中建材消費環比增2%，板材消費增0.2%。本週五大品種中建材與板材消費均有所增長，建材消費增幅大於板材增幅。總體來說，從五大品種的數據來看，整體上呈現供降需增的格局，庫存呈降庫狀態。螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的價格較上週持平、+10元/噸、+20元/噸、+40元/噸。據該行模型測算，截至12月13日，螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的即期毛利分別較上週-10元/噸、-1元/噸、+8元/噸、+25元/噸。247家鋼廠盈利率48.05%，環比-1.73pct。
普鋼投資建議：由於普鋼產品多用於建築行業，而當前地產復甦時間尚不明朗，在資產配置時可以優先考慮高股息、高分紅以及各個下游領域中的龍頭企業。
特鋼新材料投資建議：特鋼屬政策大力支持行業，我國中高端特鋼新材料內有“進口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發達國家相差仍較大，我國中高端製造業快速發展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，中高端特鋼企業估值有望提高，從發達國家的特鋼公司估值來看，多處於15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發展階段已經過去，而我國中高端特鋼還處於成長期，應用的新能源、造船、航空航天行業處在蓬勃發展期，應當享有一定的估值溢價。
風險提示：
企業之間經營分化。經濟增長面臨多重風險挑戰。原料價格被持續推高，鋼廠在需求和成本兩頭擠壓下，利潤被極限壓縮。