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華創證券:港股成交熱度回落 流動性環境改善下市場或開啓Risk on時刻

發布 2024-11-13 下午12:15
© Reuters.  華創證券:港股成交熱度回落 流動性環境改善下市場或開啓Risk on時刻
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智通財經APP獲悉,華創證券發佈研報稱,港股相較A股仍具估值優勢;特朗普勝選與國內人大常10萬億財政方案落地,標誌着市場或開啓Risk on時刻,未來3-6個月流動性環境有望進一步改善。成交熱度方面,港股整體成交額及換手率在10/7恆生指數觸頂後持續回落;截至11/11,恆生指數近四周日均成交額爲1851億元,處於近10年96%分位;恆生指數近四周日均換手率爲0.35%,處於近10年95%分位。

華創證券主要觀點如下:

一、港股仍具估值優勢,流動性環境改善下市場或開啓Risk on時刻

港股仍具估值優勢,未來3-6個月流動性環境有望進一步改善。估值視角來看,當前港股市場整體市盈率、市淨率絕對值&分位數整體低於A股,港股估值優勢仍明顯。截至24/11/11,恆生指數市盈率爲9.5倍(2010年以來37%分位),上證指數爲14.8倍(2010年以來70%分位)。

同時,正如該行提到,特朗普勝選與國內人大常10萬億財政方案落地,標誌着市場或開啓Risk on時刻。類似16、20年美國大選落地後,風險資產開啓階段上行趨勢而穩健資產則面臨回調。在特朗普新政落地之前,投資者不敢過度押注未來一年內經濟基本面能夠持續有效上行,期間或遭遇更多波折。在此過程中EPS定價依舊疲軟之下,市場或更多表現爲剩餘流動性擴張對於估值的衝擊。國內方面,11/8人大常宣佈10萬億財政方案的落地,對資本市場而言,明年兩會之前預計政策隨時仍有增量可能,幾乎沒有明確證僞的風險,風險偏好上行概率料將顯著大於下行,剩餘流動性擴張的邏輯或進一步延續。

二、近一個月港股多數行業盈利預測下修

近一個月港股多數行業盈利預測下修,僅金融業獲上修。截至24/10/31,近一個月內港股2024年EPS增長率(彭博一致預期)整體小幅上修,其中恆生指數上修0.4 pct,恆生科技下修2.1 pct,恆生中國企業指數上修0.3 pct,恆生綜合指數下修0.5 pct;恆生行業指數中多數行業盈利預測下修,僅金融業上修2.3 pct;地產建築業下修17.7 pct、醫療保健業下修5.4 pct,下修比例較大。

三、港股整體下跌,成交熱度回落

近一個月港股整體下跌,工業逆勢上漲。截至24/11/11,近一個月內港股整體下跌,主要指數中,恆生指數下跌3.9%,恆生科技下跌1.8%,恆生國企指數下跌3.5%;風格上,恆生大型股指數下跌3.7%,恆生中型股指數下跌1.6%,恆生小型股指數上漲1%,小盤風格明顯佔優。行業方面,僅工業上漲(近一個月漲跌幅0.5%,下同);能源業(-10.8%)、醫療保健業(-7.8%)、電訊業(-5.6%)跌幅較大。

10月南向資金淨流入超800億港元。截至10月31日,今年前10個月南向資金淨流入達5834億港元,10月南向資金淨流入額838億港元。近期主要流向商貿零售、電子、銀行、醫藥等板塊,流入速度明顯加快。10月南向資金淨買入/賣出前10個股中,阿里巴巴-W(淨買入259億港元,下同)、小米集團-W(59億港元)、中芯國際(57億港元)位居淨買入前三;美團-W(淨賣出112億港元,下同)、香港交易所(31億港元)、中國海洋石油(27億港元)位居淨賣出前三。

恆生指數成交額及換手率回落。成交熱度方面,港股整體成交額及換手率在10/7恆生指數觸頂後持續回落;截至11/11,恆生指數近四周日均成交額爲1851億元,處於近10年96%分位;恆生指數近四周日均換手率爲0.35%,處於近10年95%分位。

四、港股金股組合

華創策略聯合行業篩選11月港股金股組合。結合華創行業分析師推薦,構建11月港股金股組合,包括騰訊控股(00700)、名創優品(09896)、泡泡瑪特(09992)、比亞迪電子(00285)等。

風險提示:

1、宏觀經濟復甦不及預期;

2、海外經濟疲弱,可能對相關產業鏈及國內出口造成影響;

3、歷史經驗不代表未來:因市場環境等因素變化,歷史數據得出的經驗可能在未來失效。

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