【解剖大盤】
隔夜美股繼續漲，這就不是什麼好事，按照以前的邏輯，港股跟隨美股走，但現在情況早已變味，在缺乏增量的形勢下，更多的是資金的爭奪，同時也是另一個大國博弈的角鬥場。港股今天跌2.84%。
下跌的根源在於特朗普的人事變動，當地時間11月11日三名消息人士稱，美國當選總統特朗普正在迅速組建其外交政策和國家安全團隊，他或將任命佛羅里達州聯邦參議員、鷹派政客馬可·盧比奧(Marco Rubio)爲美國國務卿。有媒體也援引的消息人士稱，截至11日上午，身邊人士還認爲特朗普似乎更傾向於讓美國前駐德大使裏克·格雷內爾(Ric Grenell)擔任國務卿。但在和盧比奧進行多次通話和交談後，特朗普轉向了盧比奧。另一位消息人士稱，在正式提出邀請之前，特朗普可能會改變主意。衆所周知，盧比奧是特朗普的國務卿候選人中最鷹派的人選，過去幾年，他一直主張對被美國視爲地緣政治對手的國家採取強硬的外交政策。當然，在結果沒有公佈之前，都還只是猜測，如果真的確認是盧比奧當國務卿，那麼確實不是什麼好事，對於特朗普的各項評估或許又要重新進行審視。
話說回來，即便是盧比奧當國務卿，也並不意味着就能特別惡化到不可收拾的地步，眼下來看，無非就是加徵關稅。特朗普此前多次揚言，在他的第二個任期內，要對來自所有國家的進口產品徵收10%的關稅，對來自中國的進口產品徵收60%的關稅，並且他不在意中方可能會對美國產品也增加關稅的反制措施。但根據凱投宏觀的計算，美國對中國商品的需求佔中國GDP不到3%。該公司預計，中國要到明年下半年才能感受到關稅帶來的不利影響。關稅倒不是特別在意，或許比較惡劣的地方在於會不會祭出各種瘋狂的圍堵或是斷鏈等情況。
比較糟糕的是匯率，離岸人民幣今日(12日)一度失守7.25關，低見7.2503創逾三個月低，最新報7.2469兌一美元，匯率沒辦法，一邊是美元繼續在走強，最高到了105.92，另一邊是化債投放資金導致弱化。國際資本也是看準了這些弱點展開攻擊。
虛擬貨幣再度出現狂歡，週一（11月11日）紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約報88745.00美元，較上週五紐約尾盤漲14.72%,比特幣盤中價格最高漲至89800美元/枚，這是歷史上首次突破89000美元。以太坊盤中最高價3371.76美元/枚，狗狗幣最高升至0.34799美元/枚。“比特幣持倉大戶”MicroStrategy發佈公告稱，耗資約20.3億美元（約合人民幣146億元）買入約2.72萬枚比特幣，創2020年12月以來最大買單。資金熱捧比特幣，也相對於變相不看好股市。同時，國際貴金屬價格盤中跳水，倫敦金現、COMEX黃金下挫，跌幅均超過2%.，“川普2.0”或將更加偏向“小政府”思想，利好比特幣這種“去中心化”資產，這種審慎的財政風格也削弱了黃金作爲避險資產的吸引力。
中國人民銀行11月11日發佈的數據顯示，今年前十個月人民幣貸款增加16.52萬億元。初步統計，10月末社會融資規模存量爲403.45萬億元，同比增長7.8%；前十個月社會融資規模增量累計爲27.06萬億元。M1下降趨勢變緩，M2和M1之間的剪刀差比上月也收窄了0.6cm。政策起到了一度作用，但反饋到現實社會似乎也沒有看到有多大改觀。這種環境之下，醫藥股再度成爲了避風港。11月11日，據國家醫保局網站，國家醫保局辦公室和財政部辦公廳發佈關於做好醫保基金預付工作的通知。預付金制度，原則上該統籌地區職工醫保統籌基金累計結餘可支付月數不低於12個月可實施職工醫保統籌基金預付，居民醫保基金累計結餘可支付月數不低於6個月可實施居民醫保基金預付。對於醫療機構而言，醫保基金預付有助於優化改善醫療機構日常運營的現金流和資金壓力，減小醫保應付未付費用造成的潛在應收及壞賬風險。港股這邊的醫療類反響最強，高視醫療(02407)、海吉亞醫療（06078）均漲超8%。其它藥企類也受益，如上海醫藥（02607）、國藥控股（01099）、遠大醫藥（00512）等，創新藥也被帶動，如CXO類藥明合聯（02268）、凱萊英（06821）等，國家對創新藥的扶持是主要看點，但也要注意特朗普時代是否會對其壓制。
今天市場最亮眼的是九方智投控股(09636），今天大漲近25%，這個品種在近期走勢相當強勁，一開始跟隨證券類品種一起啓動，但後面的走勢比證券股都要強很多，該股已經創出了歷史新高，主要邏輯是市場類比A股市場的東方財富（300059.SZ)，但實際上差別是很大的，東財是互聯網證券的龍頭，主營靠的是交易手續費收入，而九方智投控股主要是靠賣擒龍系列證券軟件及股票學習機，這一塊業務並無很特別之處，但其想象力在於其投顧業務，公司是國內投顧行業市佔率第一的龍頭，市佔率13.8%，截至2024年6月30日，集團共有488個在多個互聯網平臺上營運的MCN賬戶，擁有約45.6百萬名追隨者，較同期增加160個MCN賬戶和約14.6百萬名追隨者。公司產品主要面向爲資產規模在100-500萬元的大衆富裕人羣，客羣定位清晰，2023年公司訂單金額和付費用戶均實現正增長。
11月12日，東風日產宣佈成爲首個與華爲鴻蒙座艙全方位合作的合資品牌，雙方將共創智能舒適的出行體驗。目前，東風日產正與華爲、Momenta、科大訊飛、英偉達等合作伙伴緊密合作，共同推動智能化和新能源技術的發展。一般只要和華爲搭上了關係，市場的認同度都很高，另外，由東風汽車牽頭組建的湖北省車規級芯片產業技術創新聯合體發佈高性能車規級MCU芯片—DF30，填補國內空白。據介紹，這是一款從設計到製造全流程國產化的車規級智能高邊驅動芯片，目前已在東風汽車新能源車型上正式量產搭載，今天東風集團股份(00489）再漲8.67%。廣汽集團(02238)發佈公告，於2024年11月11日，該公司斥資2200.22萬港元回購712.2萬股。今天漲近3%，傳統車企都在動，北京汽車（01958）也漲超3%。
達力普控股(01921)再度被炒作，公司於2024年11月5日在阿布扎比國際石油展覽會上與沙特阿拉伯國家石油公司（沙特阿美）全資子公司－薩勒曼國王能源城（SPARK）簽署意向函，雙方將就公司在SPARK建設生產基地（本項目）簽署諒解備忘錄。本項目產品主要面向中東及非洲等國際市場，將按照智能製造、數字化管理，綠色發展及ESG規範，建設世界一流的研發中心及智能製造基地。今天漲超8%。主要邏輯是如果特朗普再度退出巴黎氣候協定，那麼往中東地區開拓就是新增量。
中升控股(00881)今天發佈公告並復牌，公告指：公告稱已注意到網絡傳聞，並表示與賽力斯簽訂了初步協商協議，同意就合作分銷其旗下的新能源汽車進行進一步磋商。公司強調，除了上述的商業機會以外，並不知悉有關導致股份的成交價格及成交量之任何原因。簡單理解就是有這回事，但沒有具體內容。基本上算利好出盡了，再炒就沒什麼想象力了。因此，今天跌9.61%。後面就看和賽力斯合作後到底能賣多少車，能有多大的利潤空間。
【板塊聚焦】
2024年全球6G發展大會將於11月13日至14日在上海松江區舉行，本屆大會主題爲“領航新徵程，眺望6G標準前沿”。大會將展示國內6G（第6代移動通信技術）創新發展方面的最新成果，6G的帶寬將達到5G的百倍以上，頻段可能提升至太赫茲級別（Tera Hertz，THz）。相較於5G，6G提出了新的場景，例如通信和感知的結合、通信和人工智能的融合以及泛在物聯，指任何時間、任何地點、任何人、任何物之間的信息連接和交互。
6G技術的發展將進一步提升數據傳輸速度和容量，爲無人駕駛、遠程醫療、智慧城市等應用場景提供更加堅實的網絡基礎。因此，與6G通信技術相關的PCB產品也將迎來新的增長點。另外，無人駕駛也會帶來增量，傳感器作爲無人駕駛系統的重要組成部分，其需求量激增，進而推動了PCB市場的增長。
覆銅板是 PCB 的上游,是 PCB 原材料的重要組成部分。港股市場主要品種：建滔積層板(01888)、建滔集團(00148)。
【個股掘金】
凱萊英（06821）：毛利率持續改善 新訂單快速增長
國家醫保局近期透露,2024年新版國家醫保藥品目錄將於11月底發佈,並於2025年1月1日正式實施。本次醫保談判重點在於加快創新藥進入醫保目錄,有利於創新藥企業獲得市場準入。公司三季度營收達41.4億港元,同比下降35.14%,但剔除大訂單影響後同比增長4.48%;而淨利潤爲7.1億港元,同比下降67.86%。
點評：小分子CDMO毛利率持續改善，多個產能利用率穩健增長。公司前三季度小分子業務收入33.87億元，剔除大訂單影響後同比增長7.71%，毛利率48.89%。分客戶類型看，前三季度大藥企收入爲20.13億元，剔除大訂單影響後同比增長11.10%，新簽訂單增長良好；中小藥企收入有所下降，其中海外中小藥企收入與去年同期基本持平。在全球化佈局方面，公司歐洲首個研發及中試基地Sandwich Site已投入運營，並且已開始承接訂單，未來公司也將繼續推進海外商業化產能佈局。第三季度，藥明康德、康龍化成、凱萊英等以海外CDMO業務爲主的企業持續受益於海外研發需求復甦，新訂單快速增長。公司核心小分子CDMO業務隨着第四季度國內外訂單集中交付,尤其是海外訂單增長,該業務毛利率有望明顯改善。降息環境下全球生物醫藥融資將反彈，帶動CXO需求復甦。凱萊英領先的技術實力和市場份額成爲重點關注的焦點,預期公司未來仍將有較好的成長動力。
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