今年7月，燕之屋(01497)在短短一個月內股價飆升69.09%%，股價單邊上漲走勢強勁，成爲市場關注的焦點。
但就在7月31日盤中觸及區間高點15.34港元后，燕之屋開啓了一輪長達3個月的橫盤震盪期。從技術面來看，橫盤震盪通常是一種無趨勢運行狀態，橫盤之後市場需要選擇方向，要麼向上突破，形成漲勢;要麼向下，在新的低位尋求支撐。而燕之屋選擇了後者。
10月21日，燕之屋股價跌破13.46港元5日均線，開始扭頭向下。而後7個交易日，燕之屋股價均在5日線下方運行，股價快速跌至10月31日的11.68港元。緊接着3個交易日內，燕之屋成交量逐日放大，於11月5日達到26萬股，爲近一個月以來最大。在這一輪下跌之後，燕之屋股價已跌至11港元以下，11月12日收盤價爲10.82港元，較10月18日收盤價13.44港元下跌19.49%。
智通財經APP瞭解到，在今年6月12日首批基石解禁時，燕之屋在截至解禁日的前7個交易日股價累跌14.9%。而目前距離燕之屋第二批基石解禁時間點12月12日，僅剩28天。其二級市場表現或再次成爲市場焦點。
基石瀕臨盈虧線
與其他企業IPO引入知名投行作爲基石不同，根據招股書，燕之屋的基石中一半均爲公司自家供應商。
燕之屋在IPO階段共引入了6名基石投資者，合共認購1600萬美元(約1.25億港元)的發售股份。其中包括公司的主要供應商、來自印度尼西亞的PT. Anugerah Citra Walet Indonesia、PT Niaga Cakrawala Sukses及PT Esta Indonesia，三家供應商基石分別認購500萬美元、300萬美元、300萬美元。另外，惠理集團通過2家全資子公司合計認購200萬美元，吳琛認購200萬美元，黃成光先生認購100萬美元。
股份解禁作爲一個對股價和流動性影響巨大的事項，對燕之屋這類本就流動性偏弱的公司顯得尤爲重要。
數據顯示，惠理集團的兩家子公司及吳琛的解禁期爲6個月，並已於今年6月12日解禁，其合共解禁321.44萬股，佔已發行股本的0.7%。相比於小規模的首批解禁，即將在12月的第二批基石解禁中包含了剩餘4位基石投資者，合共解禁963.6萬股，佔已發行股本總和爲2.07%，按目前股價折算已超過1億港元市值。
對於燕之屋來說，其首批基石解禁時，對應6月12收盤價爲8.22港元，按認購價成本9.7港元計算，首批基石虧損約15.26%。相較而言，得益於7月的股價漲幅，即便近期股價下跌迅速，但若按11月12日收盤價10.82港元計算，第二批基石依然盈利11.55%。
但根據智通統計，2023年初至今上市的新股中，解禁期內波段最高漲幅超過100%的約佔1/3。但是解禁之後，從統計數據上說，這些公司的平均漲幅幾乎清零。目前來看，距離12月的第2批解禁期還有近一個月，燕之屋能否維持當前股價未得而知。
值得一提的是，公司曾於1月24日向證監會申請將所有發行的約1.37億股(7名股東)每股面值0.2元的未上市股份轉爲港交所H股，以實現H股全流通，並於3月7日獲得證監會備案通知。隨着H股全流通的公告一出，或代表股東們已無鎖定機制，而公司則將在解禁期面臨較大的拋售壓力。
暴漲與大跌背後的市場動向
在燕之屋宣佈實現H股全流通後，市場也曾有過其衝刺港股通的聲音。實際上，納入深港通條件較滬港通寬，除了中大型指數標的，平均月末市值50億港元及以上的恆生綜合小型股指數標的也可納入。燕之屋要想進入小型股指數，需要將市值提升至50億港元以上，並活躍交易市場。而當時距離2024年9月調整仍有一段時間，如果公司進行市值管理則有望滿足納入港股通條件。
回到燕之屋自身，當時公司在股票回購公告、2023年年報等消息利好下，籌碼歸邊趨勢顯現，橫盤時間開始縮短，股價向上突破態勢顯著。
具體來看，今年2月至6月，雖然漲跌幅有所變化，但燕之屋的股價基本維持在8-9港元左右，整體處於橫盤震盪效果。通常來說，橫盤階段是買方吸籌的良機，這一階段，大量籌碼在低位堆積。而當主力完成吸籌之後，接下來便是讓燕之屋的股價脫離其成本區域，打開利潤空間。因此6月28日至7月9日的7個交易日內，該公司股價迎來連漲，區間最大漲幅達到52.16%。而後又在7月10日至7月15日，小幅震盪數日後，股價再次積蓄向上的趨勢，最終一波“八連陽”接“小三陽”將公司股價推至15.34港元高點。
接下來就是上文提到的，燕之屋開啓了一輪長達3個月的橫盤震盪期。對比8月15日和11月12日的籌碼分佈圖不難看到，在7月持續股價上漲情況下，燕之屋在8月已形成一個較大的獲利區域，存在大量獲利籌碼，超過7成的籌碼集中在8.56-14港元間，獲利比例高達90.87%;但在3個月橫盤期，主力資金一方面通過部分籌碼打壓做盤，一方面又承接拋壓籌碼，直到11月12日，已形成雙峯密集形態，近期位於上方的密集峯持續向下移動，在底部的籌碼逐步擴大的過程中，就是下跌多峯形成的過程，此時獲利區間僅剩40.68%。
值得一提的是，燕之屋此前的披露的2024年中期財報並不亮眼，雖然在今年上半年燕之屋收入達到10.59億元，同比增長11.36%，一舉超過了10億規模。但是與此同時，公司當期歸母淨利潤僅爲5808萬元，同比下滑了42.54%，淨利潤率也從2023年的11.29%下降到了5.67%。
相較之下，2020-2023年，燕之屋的淨利潤分別爲1.23億元、1.72億元、2.06億元和2.12億元。很顯然燕之屋此次2024中報業績與此前出現較大的預期落差。這對於即將面臨基石解禁的燕之屋顯然不利，在基本面轉差背景下，市場流動性弱疊加承接力不足下可能導致股價大幅波動，屆時燕之屋真正的“解禁大考”或將到來。