身為一枚吃貨，週黑鴨(01458-HK)在生活中扮演著重要的角色。不過要身為一名投資者的話，週黑鴨還真是讓人難過。
週黑鴨發佈公告稱，其股份3月5日上午9時起在港交所主板短暫停止買賣。財華社採訪到週黑鴨相關人士，就當前停牌事件如何看待，對方併未正面回復，併表示近期會刊發公告，以公告信息為準。
3月1日週黑鴨遭做空機構Emerson Analytics狙擊，該機構發表報告。
Emerson (NYSE:EMR) Analytics在報告中指出，2018年第三季度訪查内地中部地區(佔週黑鴨逾半收益)，共調查了524間店鋪銷售情況，發現在河南及江西週黑鴨店的銷售量「被增長」28%。如果週黑鴨毛利率如公司報告的60%，以及其他成本數字是準確的話，該公司去年實際利潤隻有2.55億元人民幣，較公司預測的5.33億元人民幣減少一半。基於週黑鴨2018年預測市盈率8.8倍，以及目前淨現金約26.3億元人民幣，該機構認為該股隻值2.4港元。
2016年11月週黑鴨在港股上市，是一家專門從事生產、營銷、及零售休閑熟路製品企業。週黑鴨主要透過覆蓋12個省份及直轄市的40個城市的自營門店、網上渠道,推廣及零售休閑鹵製品。
週黑鴨數據被質疑造假，與業績預告有關。
今年1月底，週黑鴨發佈盈利預警稱，2018年實現淨利潤預計同比下降30%左右，主要由原材料成本上升、門店經營利潤率下跌、河北週黑鴨食品工業園投產的折舊及能耗成本上升等所緻。
在披露業績預告後，瑞士信貸就發表「週黑鴨目標價降至3港元，維持跑輸大市評級」研究報告。瑞士信貸稱，週黑鴨面臨結構性挑戰，屬預期之内，認為公司缺乏清晰的轉勢信號，來自各方面的競爭將繼續拖累股價表現；重資產業務模式亦令公司毛利率受壓。瑞士信貸將週黑鴨2019至2020年盈利預測下調28-35%，預計2019年公司盈利同比下跌15%，目標價由4.2港元降至3港元，維持評級「跑輸大市」。
實際上，週黑鴨在2018年中報的營收中就出現增速放緩的現象。週黑鴨2018年中期業績報告顯示，2018年上半年該公司實現營收15.97億元，同比下降1.3%；實現歸屬上市公司股東淨利潤3.32億元，同比下降17.3%。同時，自營門店總數1196間，比去年同期增長304家。
週黑鴨報告中解釋稱，競爭加劇、門店老化、某些區域及部分門店客流量有所流失等是造成營收和利潤下降的原因。
那麽週黑鴨在同行中地位如何？
相比同行業絕味、煌上煌，週黑鴨經營業績靠後。通過鹵製品三大巨頭公佈的2018年半年報了解，絕味食品實現了擴展海外市場，煌上煌則全力打造立體營銷。相反，曾經風光無限的週黑鴨處在上升困難期。
2018年上半年，鹵製品三大巨頭營收均超10億，其中絕味食品營收處於領先，營收突破20億元，共計20.85億元，同比增長12.62%。煌上煌營收突破10億，達到10.33億元，同比增長36.34%。週黑鴨營收出現負增長，營收15.97億元，同比減少1.3%。值得註意的是，與2017年同期相比，週黑鴨營收同絕味食品差距拉大。
從淨利潤來看，週黑鴨依舊保持領先優勢，但是歸屬上市公司股東淨利潤跌破4億，僅3.32億元，同比減少17.3%。
煌上煌和絕味食品歸屬上市公司股東淨利潤同比漲幅均超30%。其中絕味食品淨利潤3.15億元，同比增長32.55%。煌上煌淨利潤突破1億，共計1.14億元，同比增長42.39%。上半年，絕味食品歸屬上市公司股東淨利潤與週黑鴨差距縮小，週黑鴨僅比絕味食品多1638萬元。
從現金流來看，絕味食品和煌上煌表現突出，經營活動產生的現金流量淨額分别為3.32億元和3.47億元，均超過週黑鴨。週黑鴨雖然紙面上盈利能力出眾，但衡量盈利質量的經營活動現金流方面，沒有太多的優勢。
未來週黑鴨能扭轉局勢嗎？
近日花旗發表研究報告，指3月4日一份沽空報告指控週黑鴨(01458.HK)通過在華中地區以「取消交易」和訂單規模來誇大銷量，以捏造收入。
該行認為，真正值得關註的是公司的盈利能見度，因為公司2018年下半年盈利下跌加劇。雖然公司採取數項措施，以優化老舊店鋪及客戶體驗，全渠道數據分享等恢復店鋪人流，但公司無法收窄2018年下半年盈利跌幅。令該行對管理層執行能力及經營去槓桿化的持續性之憂慮加大。
花旗將週黑鴨2018至2020年盈測下調約18%，以反映去年業績差過預期的因素，該行給予週黑鴨「沽售」評級，目標價由4.3港元降至3.5港元。
此次公告無非是為週黑鴨雪上加霜。週黑鴨能否扭轉局勢，期待公告發佈。