特朗普在美國總統大選中大獲全勝，在美股市場引發了買進信號的浪潮。交易員樂觀地認爲，第二個特朗普政府將有利於商業，並刺激本已強勁的經濟，因此將資產轉移到美股和美元，美元資產飆升。然而，有一個明顯的例外：28萬億美元的美國國債市場的投資者拋售債券，將收益率推高至數月來的最高水平。
拋售是來自一個強大羣體的提醒：所謂的“債券義警”(bond vigilantes)正在監視自稱爲“債務之王”的特朗普，因爲他聲稱獲得了“前所未有”的權力，以實施減稅和關稅議程。
美債利率的上升意味着，金融市場認爲特朗普政策可能引發通脹和增加聯邦債務。更高的借貸成本可能會反過來影響特朗普的經濟，放緩經濟增長和其他市場。
資深策略師Ed Yardeni表示：“這是美國的新一天，也是債券市場的新一天，特朗普贏得如此多的支持，這一事實使他不僅在美國，而且在全球範圍內都擁有巨大的權力。在赤字已經非常大的情況下，債券市場有理由擔心財政政策繼續具有刺激性。”
Yardeni在20世紀80年代初創造了“債券義警”一詞，用來形容那些試圖通過出售債券，或僅僅是威脅出售債券，對政府政策施加影響的投資者。
10年期美國國債收益率週三飆升近25個基點，一度達到4.48%，爲7月以來的最高水平。10年期美國國債收益率是全球逾50萬億美元以美元計價的固定收益證券的無風險基準。Yardeni等投資者認爲，如果特朗普的財政政策引發投資者的憤怒，該收益率可能會再次觸及5%。
上世紀80年代最初的“債券義警”出現時，美國正經歷一場長時間的異常高通脹。從那以後，他們不時出現，包括在美國前總統比爾·克林頓(Bill Clinton)的第一個任期內，當時他試圖推動一項雄心勃勃的國內議程。
快進到今天，即使不考慮領導層更迭的影響，無黨派的國會預算辦公室(Congressional Budget Office)在6月份預測，到2034年底，美國長期赤字將使債務增加到約48萬億美元。目前，淨利息支付成本相當於GDP的3.06%，爲1996年以來的最高水平。
上個月，責任預算委員會(CFRB)估計，由於特朗普的赤字增加計劃，到2035財年，債務將增加7.75萬億美元，達到目前的預計債務水平。儘管CFRB指出，規模可能從1.65萬億美元到15.55萬億美元不等，但共和黨橫掃國會的可能性越來越大——參議院已經由共和黨贏得多數席位，共和黨也在衆議院以微弱優勢領先——這增加了特朗普的計劃不會被政客們阻止的可能性。
RBC BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding表示：“鑑於赤字的規模和美國債務的規模，財政政策對我們這些投資者來說更爲重要。”
在週二投票之前，美債收益率和通脹預期已經在上升。10年期盈虧平衡利率(衡量長期通脹走向的市場指標)飆升至2.43%的高位，爲今年4月以來的最高水平。自9月以來，隨着美聯儲當月降息50個基點後經濟表現出彈性，以及特朗普獲勝的前景在博彩市場上升，該指標一直在上升。
由於特朗普的施政綱領被視爲通脹政策，一些經濟學家已經預計，美聯儲在週四降息25個基點後，之後的降息幅度將低於此前的預測。這也可能給債券市場帶來壓力。
還有證據表明，投資者正在要求更高的收益率，以換取持有較長期債務的風險。所謂的期限溢價一直在攀升。期限溢價是收益率的一個組成部分，對購買長期債券而非滾動短期證券的投資者進行補償，被視爲防範通脹和債務供需衝擊等不可預見風險的保護。截至11月4日，紐約聯儲10年期期限溢價模型從9月份的負29個基點躍升至約22個基點。
Neuberger Berman高級投資組合經理Robert Dishner表示：“美國政府需要注意，如果他們不小心預算，投資者可能會要求更高的補償。”
特朗普表示，解決財政前景的關鍵是進一步減稅，他認爲這將促進經濟增長，從而增加收入，抵消對政府盈餘的打擊。大多數經濟學家不同意這一觀點，並認爲在他的領導下，美國債務將超過GDP的100%。
事實也可能會證明，特朗普的計劃並不像一些人擔心的那樣會引發通脹。面對債券市場的動盪，他甚至可能縮減某些方面的開支。而任何將長期收益率推高至5%的舉措都可能會吸引一些投資者入場。
不過，只要美國債務和赤字居高不下，它們就會成爲壓力點。AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“赤字支出肯定不會消失。這將是一個一致的主題，儘管這並不意味着收益率最終不會達到引發購買興趣的水平——只是很難說究竟會達到什麼水平。”