FX168財經報社(北美)訊 爲迎接唐納德·特朗普總統 2.0 做準備的投資者知道兩件事：新政府將尋求強行通過他的「讓美國再次偉大」議程，市場分析，隨後的賬單可能會高得離譜。
「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos撰文稱，美聯儲官員們現在面臨一個問題，即大選結果是否會導致經濟需求或通脹發生有意義的變化，從而需要採取不同的政策路徑？Timiraos表示，在瞭解當選總統特朗普在稅收、關稅和移民方面的改革建議之前，官員們不會改變他們的政策方針。但如果共和黨也贏得國會兩院的控制權，他們可能會在12月的會議上開始修改一些基本假設。
共和黨勝利者準備推出新一輪政策——關稅、減稅、打擊移民——以促進經濟增長並保護國家免受低成本海外商品和工人涌入的影響。雖然特朗普的第一個任期也採取了類似的政策，並恰逢企業利潤的繁榮，但現在實施的這些措施可能會重新引發在疫情後花費數年時間才平息的通脹螺旋。
市場對特朗普的勝利既有樂觀的，也有惶恐的。週三早盤，股市飆升，標準普爾 500 (^GSPC) 期貨上漲逾 2%，原因是特朗普推出了包括放松管制和積極產業政策在內的利好商業議程。固定收益領域卻沒有出現這樣的歡呼聲，因爲人們預計特朗普執政期間不斷膨脹的赤字將迫使政府償還借款，因此 10 年期美國國債收益率飆升至 4.5%。
收益率上升可能會對風險偏好上漲造成壓力，因爲這會損害對利率敏感的股票，並挑戰企業發行人和消費者之間的新融資努力。股票十年來的漲幅已經比正常水平高出 35%，而公司債券的風險溢價則處於歷史低位——這使得經濟的容錯空間明顯縮小。
「目前，股市處於順風順水狀態，但股市將密切關注收益率，」市場情報公司 Vital Knowledge 的創始人 Adam Crisafulli 表示，他曾在摩根大通工作了十多年。「如果美國國債繼續下跌，特朗普的股票慶祝活動將功虧一簣。」
此外，保護主義的風險也在不斷增加。據摩根大通稱，僅將對中國進口產品的關稅提高到 60% 就將使標準普爾 500 (^GSPC) 的利潤損失高達每股 15 美元，這一數字可能會抹去 2025 年收入增長的近一半。彭博經濟預測，如果僅中國進行報復，最高版本的關稅計劃（全面稅率爲 20%）可能會導致美國 GDP 下降 0.8%，並在未來幾年顯著增加價格壓力。
摩根大通策略師Dubravko Lakos-Bujas在選舉結果公佈前的一份報告中寫道：「大幅提高關稅將代表當前政府政策的最大背離，並可能成爲最大的波動源。」「當前的宏觀背景與八年前大不相同，當時商業週期處於中期，勞動力市場不那麼緊張，通脹不在美聯儲的關注範圍內，促增長 1.0 政策更容易實施，對利潤的影響更大。」
然而，簡單的敘述總會爆炸，尤其是在特朗普執政期間。雖然特朗普與市場的關係不穩定是他第一任期的一大特徵——尤其是在貨幣和貿易政策方面打破常規——但風險資產卻異常活躍，這在很大程度上要歸功於特朗普刺激性的財政政策。
這一次，在經濟以健康速度增長、通脹回落（目前而言）且美聯儲處於政策寬鬆模式的情況下，行政部門將如何推動其財政議程並在短期內影響軟着陸仍是一個懸而未決的問題。
雖然共和黨贏得了參議院的控制權，但美國衆議院仍有幾場激烈的競選，這增加了特朗普的民主黨對手可能迫使共和黨放寬稅收計劃的可能性。
有一件事是肯定的：在他的第一任期內，特朗普吹噓股價上漲是總統任期的成績單，表明他有充分的動機保持牛市的持續。但與此同時，估值處於選舉日的最高水平，提高了減稅措施再次刺激股市的門檻。
高盛集團 (GS) 策略師 9 月份估計，特朗普承諾將聯邦企業稅率從 21% 降至 15%，這將使標準普爾 500 指數成分股的收益增加約 4%。但 Principal Asset Management 首席全球策略師 Seema Shah 表示，由於預算赤字膨脹，借貸成本上升可能會抵消這一好處。
「由於股票估值已經如此高昂，經濟將溫和放緩，特朗普獲勝後收益率進一步上升可能最終挑戰市場人氣，」她說。
據估計，特朗普的競選計劃將使政府預算赤字在十年內增加多達 7.75 萬億美元美國經濟將萎縮 40%，是當前赤字規模的四倍多。
新政府對美聯儲的態度是另一個對市場有重大影響的不確定因素。特朗普多次對美聯儲的政策和領導能力表示懷疑。在上個月的一次採訪中，他迴避了是否會尋求罷免傑羅姆·鮑威爾的問題，但表示總統有權告訴央行行長他認爲利率應該如何變化。
雖然市場的未來不可知，但有一點是毋庸置疑的：儘管特朗普想在他的第一個任期內爲牛市邀功，但美國優先交易——做多美國股票和美元兌國際資產——早在他 2016 年當選之前就獲得了發展勢頭。
美國霸權時代始於 2008 年金融危機之後，當時美聯儲轉向救助模式，幫助維持長期經濟擴張。在喬·拜登擔任總統期間，美國科技巨頭引領了疫情封鎖期間的居家交易，以及最近的人工智能熱潮，這種繁榮仍在繼續。
對於 MAI Capital Management 首席市場策略師Chris Grisanti來說，特朗普的勝利會導致更多的赤字和通脹擔憂，不過只要美國企業能夠堅持下去，他就會冒險。
「如果經濟更強勁，企業盈利也會更高，我會接受更高的利率，這通常對經濟不利，」他說。「市場反映出這樣一種信念：特朗普當選總統將釋放動物精神。」