智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，從需求端看三季報業績的持續性，有色、電子、保險有望持續向好，證券、家電預計迎來邊際改善，電力設備、醫藥、軍工25年業績有望走出低谷。供給端關注持續出清中的科技硬件鏈條、軍工、電池、風電、化學制藥、地產鏈條等細分行業。此外還需關注的是，當前數據資產入表的公司數量和入表規模較小，還處於初期探索階段，隨着我國數據要素進一步發展，相關法律制度進一步完善，數據資產定價體系逐漸建立，預計未來數據資產入表規模將會快速增長。
申萬宏源主要觀點如下：
申萬宏源表示，2024年三季度A股整體收入和扣非淨利潤增速(如無特殊說明下文利潤均爲扣非口徑)繼續走弱，一級行業僅有電子延續強改善，農林牧漁持續底部扭虧反轉，除此之外，非銀金融、交通運輸、公用事業、社會服務、汽車24Q3扣非淨利潤累計增速在10%以上。但是動態視角下，不僅需要關注三季報業績佔優的行業，更重要的是對於未來的推演以及季報中呈現出的趨勢。
從需求端看三季報業績的持續性：有色、電子、保險有望持續向好，證券、家電預計迎來邊際改善，電力設備、醫藥、軍工25年業績有望走出低谷。
24Q3扣非淨利潤累計增速大於15%的二級行業(不是由於低基數帶來的)有：貴金屬/工業金屬/小金屬/航運港口/油氣開採/化學原料/紡織製造/造紙，通信設備/半導體/元件/其他電子/電子化學品，保險/地產服務，化學制藥，摩托車及其他/汽車服務/汽車零部件/商用車。其中有色、電子、摩托車等細分行業24Q3合同負債及預收賬款增速大於0且邊際仍有提升，同時固定資產週轉率也邊際提升，爲業績可持續性提供一定保障。而保險和證券仍受23Q4基數較低的影響，同時伴隨權益市場回暖，後續邊際改善預計明顯。
在四季度消費品以舊換新政策支撐下，家電後續業績同樣有望迎來改善。製造端電力設備、醫藥、軍工供給端持續出清中，預計25年收縮更加充分，業績有望走出低谷。
供給端關注持續出清中的科技硬件鏈條、軍工、電池、風電、化學制藥、地產鏈條等細分行業。
申萬宏源認爲，雖然24Q3總量經濟需求面臨一定挑戰，但供給是剛性的，供給收縮程度大的行業一方面在未來需求保持平穩或略有下行的情況下，龍頭公司有望形成相對穩定有利的競爭格局，另一方面在未來需求一旦快速提升的情況下，行業盈利能力將快速反轉，業績有望釋放向上彈性。
當前供給收縮較爲充分的行業主要有：電子硬件鏈條：消費電子/光電子/元件/計算機設備，軍工電子在24Q3供給分位數也首次下降到30%以內；地產鏈相關行業：地產開發/裝修裝飾/裝修建材/家居用品/水泥/房屋建設等；中游製造：電池和風電設備供給在快速出清中，絕對供給分數較上個季度大幅回落，進入30%以內，除此之外，還有商用車、航天裝備。其他：養殖業、化學制藥和中藥。另外像光伏設備、焦炭、半導體等行業供給也在快速收縮中。
出口鏈公司業績延續佔優，但利潤增速邊際走弱，展望後續，短期出口端或有擾動，密切關注美國大選帶來的後續影響。
海外營收佔比(2023年)在80%-100%的公司組別24Q3營收和利潤端增速分別爲14.4%和28.7%，而海外營收佔比爲0-20%組別的公司24Q3營收和利潤端增速僅爲-3.0%和-5.3%。但出口鏈公司業績利潤端邊際走弱。海外營收佔比爲80%-100%和60%-80%的出海公司組別24Q3營收累計增速分別比上個季度增加2.7和0.9個百分點至14.4%和9.2%，但扣非後淨利潤累計增速卻比上個季度分別下降4.5和6.7個百分點至28.7%和8.2%。營收增長而利潤下降主要系三季度成本端，如海運價格繼續走高等影響。
以分紅和回購爲代表的股東回報漸成風潮：銀行、石油石化、食品飲料、非銀、煤炭爲年內分紅規模前五大行業。
截止2024年10月31日，2024年A股已公告或實施的分紅案件共4703次，分紅總額超2萬億元，創歷史新高。分行業來看，年內銀行、石油石化、食品飲料、非銀、煤炭爲累計分紅規模前五大行業，年內分紅規模均已超去年全年水平(不僅如此，已有超過三分之二的行業年內分紅規模創歷史新高)。醫藥、電子、電力設備、基礎化工和計算機爲年回購規模超100億元的前五大行業。
數據資產入表進行中。財政部印發的《企業數據資源相關會計處理暫行規定》於2024年1月1日起實行，數據資產入表元年開啓。
2024年三季報披露相關數據資產入表的上市公司共有49家，其中14家屬於計算機行業，8家屬於交運行業，其他則分佈在通信、傳媒、醫藥、社會服務、商貿零售等14個行業中。當前這49家公司將數據資源計入無形資產的規模合計3.91億元，計入開發支出的規模合計3.26億元，計入存貨的規模合計2.15億元。
申萬宏源認爲，計入無形資產和開發支出的數據資產越多，意味着公司的商業模式是以數據作爲一種生產要素驅動技術創新，而計入存貨的數據資產越多，意味着公司可能更多以數據作爲一種交易性資產進行銷售和流轉。當前數據資產入表的公司數量和入表規模較小，還處於初期探索階段，隨着我國數據要素進一步發展，相關法律制度進一步完善，數據資產定價體系逐漸建立，預計未來數據資產入表規模將會快速增長。
風險提示：國內外經濟復甦不及預期；地緣風險不確定性帶來對行業基本面的擾動；財報數據具有一定滯後性，不代表未來趨勢。