智通財經APP獲悉，中金公司發佈研究報告稱，美國2024年三季度實際GDP環比折年率2.8%，略低於市場預期的3.0%，也較二季度的3.0%小幅回落，但仍是一份亮眼的答卷。分項來看，個人消費支出強勁，企業設備投資擴張，出口與政府開支提速，表明美國經濟增長仍然健康。相對偏弱的是房地產投資和建築投資，顯示高利率仍在產生抑制作用。此外，三季度通脹進一步回落，意味着美國經濟正在走向軟着陸。中金認爲美聯儲暫不需要大幅度降息，預計下週降息25個基點，12月份是否跳過降息將視通脹進展而定。
中金主要觀點如下：
美國三季度GDP環比折年增速較二季度小幅回落，但內需項目加速增長。2.8%的實際GDP環比折年率雖然不及市場預期的3.0%，但衡量內需的關鍵指標——國內私人購買最終銷售(Final sales to private domestic purchasers)——環比折年率從上季度的2.7%反彈至3.2%，達到今年以來的最高水平(圖表1)。國內私人購買最終銷售包括了個人消費支出和私人固定資產投資(不含庫存)，如果再將政府支出納入考慮，第三季度國內購買最終銷售環比折年率由上季度的2.8%反彈到了3.5%。
從分項來看，個人消費支出加速至2023年一季度以來的最高水平。三季度實際消費環比折年率3.7%，增幅較上個季度的2.8%有所擴大，對GDP貢獻2.5個百分點。其中，商品消費支出環比折年大幅增加6%，其中耐用品消費從上季度5.5%進一步提速至8.1%，主要來自於機動車及零部件以及休閒商品的貢獻，非耐用品消費也從上季度1.7%加速至4.9%。服務消費增速與上季度基本持平。
固定資產投資表現分化，設備投資繼續擴張，主要因爲飛機與信息設備投資強勁。房地產投資和建築投資偏弱，庫存小幅下降。設備投資環比增速從上季度的9.8%加速至11.1%，對GDP貢獻0.6個百分點。從分行業貢獻來看，交通運輸設備(+0.29 ppt)與信息處理設備(+0.24 ppt)對於GDP貢獻較大，後者可能反映了與人工智能(AI)相關的資本開支，比如數據中心的興建和相關設備的投資。房地產投資連續兩個季度下跌，表明高利率環境仍在對住宅地產形成壓制。建築投資下降，表明前期財政政策對製造業迴流的刺激作用在消退。
向前看，四季度以來美債收益率回升，30年期固定抵押貸款利率反彈，可能繼續限制房地產市場復甦。美國抵押貸款銀行家協會(MBA)的購房指數持續低迷，或表明在利率下降速度較慢的情況下，房地產市場復甦不會來的那麼快。設備投資仍在磨底階段，除AI以外的設備投資尚未復甦，後續還要等待全球經濟週期重啓的信號。另外美國總統大選結束後新一屆政府的政策導向也會影響設備投資，如果新總統採取加徵關稅措施，或不利於製造業復甦。
貿易方面，進、出口均較二季度加速，進口增長部分反映了商家提前備貨。淨出口對增長的拖累從二季度的0.9個百分點收窄至0.6個百分點。三季度末的碼頭工人罷工可能使部分零售商提前備貨，對關稅的擔心也可能帶來進口“搶跑”，對貿易數據帶來擾動。此外，今年以來電腦和計算機設備等資本品進口保持強勁增長，這與上面提到的AI拉動的投資相互印證。
另外一個值得關注的是政府支出明顯加速，主要由國防開支帶動。三季度美國政府支出環比折年增速從上季度3.1%加速至5.0%，其中聯邦政府支出環比折年增長9.7%，爲2021年一季度以來最快增長。國防軍工支出在上季度增長6.4%後，三季度進一步環比折年增加14.9%，這是2003年以來的最快增速。這部分與此前國會通過的援助烏克蘭的法案有關。非國防的聯邦政府開支也加速至年內最高水平，部分與大選前現任政府提高支出有關。向前看，美國政府支出或存在慣性，很難轉向財政秩序整頓。
GDP數據不支持美聯儲大幅降息，預計下週美聯儲最多降息25個基點。三季度通脹進一步回落，PCE環比折年增速從上季度2.5%降至1.5%，核心PCE環比折年增速從上季度2.8%降至2.2%，結合強勁的增長數據，顯示美國經濟仍在駛往軟着陸的“正軌”之上。經濟增長健康、勞動力市場趨於穩定，美聯儲進一步大踏步降息的必要性不高。預計美聯儲在下週的FOMC會議上很可能採取相對謹慎的政策立場，最有可能的情況是實施25個基點的溫和降息，同時保留政策靈活性，12月份是否跳過降息將視通脹進展而定。