智通財經APP獲悉，中泰國際發佈研究報告稱，首次覆蓋浪潮數字企業(00596)，給予“買入”評級，預測公司FY24E/FY25E收入同比增長20.7%/20.1%;在毛利率擴張和雲服務實現盈利貢獻下，FY24E/FY25E淨利潤同比增長77.0%/45.0%至3.6億/5.2億元，目標價5.5港元。公司的實際控制人爲山東省國資委，母公司爲浪潮集團。該行相信在國產企業軟件市佔率穩步提升的趨勢中，浪潮數字有望夯實護城河，並實現利潤穩步增長。
中泰國際主要觀點如下：
產品結構覆蓋全客戶羣體，雲服務爲增長驅動力
浪潮數字企業的主打產品，海嶽PaaS平臺、海嶽GSCloud、智能ERPinSuite等可服務全類別大中小企業，爲客戶夯實數字技術底座，爲企業打造智能製造整體解決方案，並對外提供數字供應鏈、智能工廠、工業智能場景等專業化服務。公司自2017年期加速向雲服務業務轉型，雲服務收入快速提升，成爲公司核心驅動力。雲服務收入2019至2023年間的複合增長率爲50.7%;2023年雲服務收入佔比爲24.1%，預計將保持增長態勢。雲業務的運營利潤虧損率近年不斷改善，2023年爲-2.8%，預計2024年雲服務開始扭虧爲盈，並逐步帶動公司整體利潤提升。
受益於ERP國產化進程加速
國家政策引領企業數字化轉型升級和創新，多項政策推動ERP行業改革。2015年國務院的《中國製造2025》就強調要研發自主可控的應用軟件。2022年的國資委79號文件全面加速了國產信創產品替代進口產品的過程。文件要求到2027年央企國企100%完成國產信創替代。企業管理系統涉及衆多企業核心數據，對提升企業經營能力至關重要，要實現真正的自主可控，辦公室基礎軟件的國產化既是首要也是必然。浪潮數字憑藉自身產品的優勢，與浪潮集團旗下其他子公司形成協同效益，助力集團型企業客戶數字化轉型及提升數字化能力和建構雲計算平臺。
風險提示
1)經濟環境疲弱，製造企業面臨利潤挑戰，影響IT類項目支出，項目預算下降;2)大型國企的應收賬款期限較長。