智通財經APP獲悉，首創證券發佈研報稱，三季度受到天氣的影響，秋季用肥的需求有所推遲，疊加供給端相對寬鬆，尿素價格呈現下行趨勢，價差也同步收窄。根據百川盈孚數據，9月底尿素毛利已不足100元/噸。四季度有冬儲備肥需求，疊加部分裝置迎來檢修，尿素價格有企穩趨勢，價格下探空間有限。近期，氯化鉀價格有小幅反彈，截至2024年10月17日，國內氯化鉀報價2442元/噸，較9月底上調41元/噸。此外，中東局勢的升級也爲鉀肥貿易帶來隱憂，10月以來海外氯化鉀價格也有所反彈。
首創證券主要觀點如下：
氮肥：三季度價格迎來回調，近期價格有所反彈
三季度受到天氣的影響，秋季用肥的需求有所推遲，疊加供給端相對寬鬆，尿素價格呈現下行趨勢，價差也同步收窄。根據百川盈孚數據，9月底尿素毛利已不足100元/噸。四季度有冬儲備肥需求，疊加部分裝置迎來檢修，尿素價格有企穩趨勢，價格下探空間有限。
海外方面，10月以來，尿素迎來上漲，波羅的海價格最新FOB報價爲332.5美元/噸，較9月底上漲了20美元/噸，中東的緊張局勢也爲尿素貿易帶來隱患。
國內方面，在宏觀政策利好的背景下，10月以來尿素價格也有所修復，曾修復到1900元/噸後又回落。整體來看，海內外尿素價格都呈現一定反彈跡象，目前盈利水平處於低位，冬儲備肥的臨近有望緩解供需矛盾。標的選擇建議關注華魯恆升(600426.SH)、湖北宜化(000422.SZ)。
磷肥：磷礦延續高景氣，磷銨價格有望維持高位
綜合來看，目前磷銨仍維持在較高水平，首先在原料端磷礦價格處於高位，成本端有所支撐，另外磷銨新增產能有限，供給格局較好。國務院6月發佈的“2024-2025節能降碳行動方案”提出，延續重點監控黃磷、磷銨的新增產能，政策的出臺顯示對供給端的強約束。當前一銨和二銨的行業庫存處於中低水平，隨着冬儲臨近，下游仍存補貨意願，磷銨價格有望維持當前水平。標的選擇建議關注雲天化(600096.SH)、新洋豐(000902.SZ)、川恆股份(002895.SZ)、興發集團(600141.SH)。
鉀肥：鉀肥供給相對寬鬆，中東局勢升級爲鉀肥貿易帶來隱憂
今年以來，雖然國內氯化鉀產量有所下降，但氯化鉀進口量同比繼續增長，市場庫存維持較高水平，氯化鉀整體呈現寬鬆的局面，疊加秋季用肥的後移，三季度氯化鉀價格呈現下行趨勢。近期氯化鉀價格有小幅反彈，截至2024年10月17日，國內氯化鉀報價2442元/噸，較9月底上調41元/噸。中東局勢的升級也爲鉀肥貿易帶來隱憂，10月以來海外氯化鉀價格也有所反彈。
首創證券認爲，鉀肥是典型的寡頭行業，全球67%的鉀鹽資源集中在加拿大、白俄羅斯以及俄羅斯三個國家，分佈極不平衡。地緣衝突勢必帶來貿易風險，增加航運成本，也在一定程度支撐鉀肥價格，價格下探有限。標的選擇建議關注亞鉀國際(000893.SZ)。
風險提示
氮肥：新增產能大量投放，供需矛盾加劇；磷肥：磷礦石價格下跌，成本端價格下行；鉀肥：價格持續下行，經銷商採購熱情減弱。