智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持金山軟件(03888)“跑贏行業”評級，考慮行業估值中樞修復及盈利預測上修，上調目標價17%至35港元。考慮遊戲業務表現超預期，中金上調公司2024年和2025年收入2%/2%至102.4億元/115.8億元；鑑於經營利潤率提升優於預期，上調歸母淨利潤預測6%/3%至14.9億元/17.8億元
該行還預計，金山軟件2024年三季度收入同比增長33.6%至27.5億元，預計2024年三季度金山軟件收入27.5億元，同比增長33.6%；預計當季錄得經營利潤10.5億元，對應經營利潤率38.0%，同/環比改善19.8ppt/5.9ppt。
中金主要觀點如下：
遊戲業務：
收入增長持續強勁。該行預計三季度遊戲業務收入將達15.4億元，同/環比增長60%/20%，主要得益於旗艦IP《劍網3》和二次元遊戲《塵白禁區》的亮眼貢獻。6月13日，《劍網3無界》全平臺公測上線，自此《劍網3》實現了PC旗艦端、筆記本極速端、移動互通端三端數據繼承互通。據官方公衆號，全平臺戰略爲《劍網3》IP帶來了強勁的用戶新增和迴流，公測首月月活用戶突破千萬，日活較《劍網3無界》上線前翻三倍；迴歸老用戶在月活用戶中佔比高達60%，沉寂老用戶的迴歸進一步提升了旗艦IP長線運營的基線。
此外，公司於8月29日舉辦《劍網3》十五週年慶典，公佈了新戰略、新資料片、新門派等更新內容，計劃於2025年推出《劍網3》旗艦端開發版，以旗艦版畫質和強力優化效果爲主打方向，優先提升PC運行效率。二次元遊戲方面，《塵白禁區》於7月11日上線週年慶版本，推出多種全新玩法，上線當天在iOS暢銷榜排名躍升至第9名。展望全年，得益於《劍網3》多端版本及《塵白禁區》的出色表現，該行預計遊戲業務收入有望實現29%的同比增長。
辦公業務：
機構業務逐步修復。該行預計三季度辦公業務收入將同比增長11%至12.1億元，環比提速，主要系機構業務同比增速有所修復，國產化訂單趨勢波動與純訂閱轉型帶來的短期擾動正逐步消化。10月8日，基於HarmonyOS NEXT的WPS鴻蒙版正式開始公測;隨着HarmonyOS Next的市場影響力不斷增強，該行看好WPS與其深度結合後，在國產辦公軟件領域的進一步鞏固生態地位、打開市場空間的機遇。
風險提示：遊戲業務表現不及預期;辦公業務WPS AI商業落地不及預期或國產化推進節奏不及預期。