興證國際:維持泉峯控股(02285)“買入”評級 全年收入有望超預期

發布 2024-10-21 上午09:37
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智通財經APP獲悉,興證國際發佈研究報告稱,維持泉峯控股(02285)“買入”評級,預計2024-2026年的營業收入將分別達到16.55、19.22及21.98億美元,經調整淨利潤分別達1.31、1.50及1.78億美元,2024年同比扭虧爲盈。公司在2024Q3收入端有望憑藉各個渠道、各個品類的均衡發展,實現較快同比增長,2024年全年收入增速有望高於該行此前預期的20%同比增速。利潤端,隨着生產規模修復,原材料價格較低,EGO的快速成長有望帶動毛利率提升,但匯率或將產生負面影響。

盈喜公告:2024年1-9月公司錄得淨利潤1億美元,同比增長超335%,主要受益於EGO強勁表現、去庫週期結束帶動出貨增長、生產規模修復及經營效率提升、營運開支優化。公司預計2024年全年有望維持20%+的收入增速。

興證國際主要觀點如下:

線上渠道快速增長,經銷商渠道穩步發展中:

公司發力亞馬遜渠道,帶動線上渠道收入快速增長,2024年公司線上渠道收入佔比有望達到雙位數水平,未來有望持續維繫快於公司整體的收入增長,並帶動線上收入佔比持續提升。在經銷商渠道,公司穩步拓展中,公司正在推進北美主要市場的高端分銷商合作關係,同時歐洲的分銷政策在未來有望持續調整,帶動毛利率進一步提升,經銷商渠道爲公司未來持續發力高端市場和商用市場打下基礎。

2024Q3毛利率有望同比改善:

受益於高毛利率品牌EGO的銷售表現、Q3生產規模恢復帶來的規模效應、原材料例如鋰電池價格處在低位等有利因素,Q3公司毛利率有望實現同比改善,同時,匯率或帶來不利影響。公司持續精細化運營,嚴格把控管理費用,同時在營銷費用和研發費用上穩步投入中。

下游零售商庫存恢復至較健康水平:

公司OPE和電動工具持續受益於下游零售商進入補庫週期,帶動公司出貨端實現增長,進入Q4下游零售商庫存回到較健康的水位,預計此後下游零售商補庫將與POS端增速維持較一致水平。同時,EGO有望在行業下游終端需求仍偏弱的背景下,實現快於行業平均的增速水平。

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