智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。近期國內鋼材價格有所回落，但鋼材仍然延續去庫態勢(截至10月18日全國鋼材社會庫存795萬噸，同比下降19.5%)，疊加當前宏觀預期偏暖且高爐開工率持續回升，預計國內鋼材補庫需求有望帶動焦煤價格企穩回升。
信達證券主要觀點如下：
動力煤價格方面：本週秦港價格周環比下降，產地大同價格周環比下降。港口動力煤：截至10月18日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價852元/噸，周環比下跌8元/噸。產地動力煤：截至10月18日，陝西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價840元/噸，周環比下跌10.0元/噸;內蒙古東勝大塊精煤車板價(Q5500)683元/噸，周環比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅)(Q5500)722元/噸，周環比下跌5元/噸。國際動力煤離岸價：截至10月18日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格89.8美元/噸，周環比持平;ARA6000大卡動力煤現貨價116.1美元/噸，周環比下跌3.7美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價89.5美元/噸，周環比持平。
煉焦煤價格方面：本週京唐港價格周環比下降，產地臨汾價格周環比下降。港口煉焦煤：截至10月17日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)1920元/噸，周下跌30元/噸;連雲港山西產主焦煤平倉價(含稅)2096元/噸，周下跌36元/噸。產地煉焦煤：截至10月18日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1760.0元/噸，周環比下跌30.0元/噸;兗州氣精煤車板價1260.0元/噸，周環比持平;邢臺1/3焦精煤車板價1650.0元/噸，周環比持平。國際煉焦煤：截至10月18日，澳大利亞峯景煤礦硬焦煤中國到岸價219.2美元/噸，下跌3.0美元/噸，周環比下降1.35%，同比下降38.95%。
動力煤礦井產能利用率周環比增加，煉焦煤礦井產能利用率周環比增加。截至10月18日，樣本動力煤礦井產能利用率爲95.7%，周環比增加0.4個百分點;樣本煉焦煤礦井開工率爲87.22%，周環比增加0.2個百分點。
沿海八省日耗周環比增加，內陸十七省日耗周環比增加。沿海八省：截至10月17日，沿海八省煤炭庫存較上週上升64.00萬噸，周環比增加1.84%;日耗較上週上升5.90萬噸/日，周環比增加3.23%;可用天數較上週下降0.30天。內陸十七省：截至10月17日，內陸十七省煤炭庫存較上週上升152.20萬噸，周環比增加1.65%;日耗較上週上升19.00萬噸/日，周環比增加5.94%;可用天數較上週下降1.20天。
化工耗煤周環比下降，鋼鐵高爐開工率周環比增加。化工周度耗煤：截至10月18日，化工周度耗煤較上週下降8.26萬噸/日，周環比下降1.25%。高爐開工率：截至10月18日，全國高爐開工率81.7%，周環比增加0.89百分點。水泥開工率：截至10月18日，水泥熟料產能利用率爲52.1%，周環比下跌4.9百分點。
該機構認爲，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。
本週基本面變化：供給方面，本週樣本動力煤礦井產能利用率爲95.7%(+0.4個百分點)，樣本煉焦煤礦井產能利用率爲87.22%(+0.23個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環比上升19.00萬噸/日(+5.94%)，沿海8省日耗周環比上升5.90萬噸/日(+3.23%)。非電需求方面，化工耗煤周環比下降8.26萬噸/日(-1.25%);鋼鐵高爐開工率爲81.68%(+0.89個百分點);水泥熟料產能利用率爲52.12%(-4.86個百分點)。價格方面，本週秦港Q5500煤價收報852元/噸(-8元/噸);京唐港主焦煤價格收報1920元/噸(-30元/噸)。
值得注意的是，近期國內鋼材價格有所回落，但鋼材仍然延續去庫態勢(截至10月18日全國鋼材社會庫存795萬噸，同比下降19.5%)，疊加當前宏觀預期偏暖且高爐開工率持續回升，預計國內鋼材補庫需求有望帶動焦煤價格企穩回升。
煤炭配置核心觀點：從煤炭供需基本面看，隨着“秋老虎”威力減弱，電煤需求將迎來淡季，而非電行業用煤需求或呈現小幅提升態勢，且東北、內蒙等地的冬儲煤採購需求有望增加，鋼廠或焦化廠四季度亦有望主動補庫，尤其後續穩經濟政策下需求持續改善可期，疊加安全監管持續約束下國內煤炭供給收縮(24年1-9月，全國原煤產量同比增長0.6%)，產地港口煤價持續倒掛，水電對火電擠兌效應弱化，以及海外煤價持續維持高位或引發的進口煤減量，預計動力煤價格呈窄幅震盪態勢，焦煤價格仍具上漲動能。
從該機構的煤炭投資底層邏輯看，其一，煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變，即，煤炭供需兩端供給最爲關鍵，供給無彈性而需求有彈性，行業景氣週期依舊處於上行期，這是投資煤炭資產的最重要支撐。其二，煤價底部確立、中樞已站上新平臺的趨勢未變，即，當前要客觀看待煤價淡旺季的正常波動，無需過度在意短期價格回調，更建議關注在高成本產能和疆內外運成本支撐下，尤其是近年來煤價反覆壓力測試下，煤價具有底部支撐且中樞仍處於相對較高水平。其三，優質煤企高盈利、高現金流、高ROE的核心資產屬性未變，即，在煤價底部支撐下，資源稟賦優、開採成本低和服務年限長的優質煤企具有仍有望保持較高的ROE水平(15%-20%)和盈利創現能力，依舊是有競爭力的核心資產。其四，信達證券對煤炭資產估值整體性仍將提升的判斷未變，即，煤炭板塊具有高貝塔特性，綜合考慮一級市場對價、上一輪產能週期覆盤演繹、PB-ROE估值對比、股息率邊際底部下調等，煤炭板塊有望由盈利驅動轉爲估值驅動，且市場價值有望向合理價值迴歸，核心龍頭企業估值提升也有望帶動板塊整體估值修復兌現。
從煤炭資產配置策略看，認爲煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有後續煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當下，煤炭板塊迎來較大回調，信達證券繼續堅定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板塊。總體上，能源大通脹背景下，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價築底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調後已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。
投資建議：結合對能源產能週期的研判，該機構認爲在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭佈局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啓，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長週期、高壁壘特徵，以及一二級市場估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼備。
繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優的兗礦能源、廣匯能源、陝西煤業、山煤國際、晉控煤業等;二是央改政策推動下資產價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源、新集能源等;三是全球資源特殊稀缺的優質冶金煤公司平煤股份、淮北礦業、山西焦煤、潞安環能、盤江股份等;同時建議關注甘肅能化、電投能源、蘭花科創和華陽股份等相關標的，以及新一輪產能週期下煤炭生產建設領域的相關機會，如天地科技、天瑪智控等。
風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故;下游用能用電部門繼續較大規模限產;宏觀經濟超預期下滑。