智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，維持華潤燃氣(01193)“優於大市”評級，基於公司業績表現，調整公司FY24-26年公司主營業收入分別爲1,026.5/1,083.6/1,143.9億港幣，對應歸母淨利潤爲54.3/57.0/59.8億港幣，目標價上調至37.9港元。展望2024，該行認爲宏觀及行業環境對未來盈利仍有挑戰，但公司整體運營相對穩健。
海通國際主要觀點如下：
得益於零售銷氣量及接駁業務穩步增長，公司上半年營收及毛差得到進一步提升。
公司2024H1實現營收520.8億港元，同比增長7.7%;經營性利潤55.6億港元，同比增長18.3%;稅前溢利57.0億港元，同比增長2.3%;歸母淨利潤34.6億元，同比下滑2.5%;從具體利潤率來看，公司毛利率/經營性利潤率/淨利潤率爲18.6%/10.7%/6.6%，分別同比+0.3pct/+1.0pct/-0.7pct。公司擬中期派息爲25港仙/股，同比增長66.7%。
居民及工商業用戶拉動公司零售銷氣量增長。
上半年，公司總零售氣量209.0億方，同比增長5.3%，其中居民/工業/商業/車用用戶銷氣量分別同比+7.0%/3.7%/8.1%/-8.4%。工商業用戶銷氣量的同比增長有助於優化公司銷氣毛差，上半年單方毛差優化至0.54元/方，同比增長0.04元/方。然而，受制於行業及環境影響，新增居民用戶數同比下滑23.1%至103.1萬戶，其中新房用戶佔比達85.5%，累計用戶數同比增長5.3%至5883.6萬戶。龐大的用戶體量不僅爲接駁業務帶來新增長，也爲公司綜合能源業務帶來聯動效應。
綜合能源業務營收及盈利能力得到全方面提升。
這一增長得益於公司在廚電燃熱、保險代理和安居產品等業務上的持續拓展。公司通過提供多樣化的綜合服務產品組合，滿足了用戶的差異化需求，增強了用戶的粘性，同時也爲公司帶來了新的收入來源。此外，公司在智能化管理和服務上的投入，如燃氣管家服務模式的推廣，進一步提升了客戶服務體驗，增強了公司的市場競爭力。
此外，展現了其在新能源領域的戰略佈局和發展潛力。公司通過佈局全液冷超級充電站和推廣光儲充一體化應用，累計投運充電站263座，綁定公交車輛9386輛，上半年售電量達到1.8億度，同比增長20%。這些舉措不僅響應了國家對於新能源汽車和清潔能源的推廣政策，也爲公司在能源轉型中搶佔了先機。公司在分佈式光伏、分佈式能源和交通充能等領域的積極探索，預計將爲公司帶來新的增長點。
風險：宏觀經濟政策風險;天然氣價格波動風險;終端需求不及預期風險。