智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，春節後豬價整體穩步上行，生豬板塊自24Q2實現盈利，24Q3已披露業績預告的豬企利潤同環比大幅提升，後續隨消費旺季來臨，豬價有望在相對高位震盪，豬企盈利有望繼續釋放。本輪週期養殖端補欄理性，9月湧益/鋼聯/卓創能繁環比+0.60%/+0.53%/-0.18%(前值+0.52%/+0.33%/+0.82%)，能繁繼續微增甚至出現下降，2025年豬價景氣區間有望延長。建議關注牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、神農集團(605296.SH)。
華福證券主要觀點如下：
量：9月出欄同環比減量。9月18家豬企合計出欄生豬1248.04萬頭，環比-3.52%，同比-1.82%。從9月同比增速來看，東瑞股份(+79.61%)、立華股份(+72.23%)、金新農(+60.79%)出欄量同比增長明顯，*ST傲農(-76.01%)、正虹科技(-57.94%)、中糧家佳康(-21.59%)同比出現較大程度下滑。從9月環比增速來看，正邦科技(+37.47%)，立華股份(+31.05%)、大北農(+30.13%)等出欄環比增長，ST天邦(-15.67%)、牧原股份(-14.15%)、正虹科技(-12.62%)等出欄量環比出現下滑。整體來看，9月豬企總出欄環比減量，原因或爲：1)受中秋節假日放假影響，養殖端可出欄天數減少;2)部分豬企前期仔豬外銷增多，導致9月可供出欄商品豬減量;3)下游仔豬補欄需求下降，影響了9月仔豬外銷量。
結構：補欄積極性減弱，9月豬企仔豬出欄環比減量。考慮到冬季豬病高發可能增加養殖風險，以及市場對春節後豬價的預期不佳，目前養殖端的仔豬補欄積極性下降，仔豬價格持續回調，9月行業規模場7kg仔豬價格376.19元/頭，環比-24.07%。9月8家上市豬企合計銷售仔豬79.84萬頭，環比-30.74%，出欄佔比11.05%，環比-3.34PCT。其中9月牧原股份出欄仔豬32.40萬頭，環比-53.45%，出欄佔比6.05%，環比-5.11PCT。
完成度：24M1-9上市豬企平均出欄計劃完成度70%。截止9月，10家上市豬企出欄計劃完成度平均70.14%，較去年同期出欄進度-2.5PCT。其中新希望(82.80%)、牧原股份(72.67%)、立華股份(71.96%)、大北農(71.27%)全年出欄計劃完成度居前。與去年同期相比，東瑞股份、唐人神、天康生物和金新農24年1-9月出欄進度不同程度慢於23年同期，牧原股份、溫氏股份、神農集團出欄進度同比變化不大，新希望、立華股份、大北農出欄進度快於去年同期。
均價：9月豬企均價環比回調，同比上漲。春節後豬價逐步回升，3月-8月行業生豬月均價由14.73漲至20.37元/公斤。9月散戶及二育出欄積極性提升，行業生豬月均價回調至19.00元/公斤。9月13家豬企生豬銷售均價爲18.90元/公斤，環比-6.30%，同比+17.41%。其中牧原股份/溫氏股份/新希望銷售均價分別爲18.65/19.05/18.81元/公斤，環比-5.38%/-6.85%/-6.56%，同比+17.89%/+17.45%/+17.78%。
體重：9月部分上市豬企均重上升。9月隨二育壓欄羣體陸續出欄，大豬多選在中秋及國慶前出貨，生豬交易均重整體下降，反映二育壓欄羣體庫存已有下降。9月行業生豬交易均重125.97公斤，月環比-0.16公斤，其中150kg以上/90-150kg生豬出欄佔比6.14%/89.85%，環比-0.44/+0.60pct。從上市公司角度來看，測算9月牧原股份/溫氏股份/正邦科技/大北農生豬4.45%/+0.67%/+1.43%/+1.50%，均重上升原因或爲一方面規模企業有一定壓欄惜售行爲，另一方面氣溫下降後，豬隻增重速度提升。
風險提示
動物疫病暴發、大宗商品價格波動、自然災害等風險。