FX168財經報社(北美)訊 億萬富翁沃倫·巴菲特發表講話時，華爾街往往會密切關注。在擔任伯克希爾·哈撒韋公司 (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B) 首席執行官的近 60 年時間裏，他見證了該公司 A 類股票 (BRK.A) 累計回報率接近 5,600,000%。很少有基金經理能夠像巴菲特一樣持續跑贏基準標準普爾 500 指數。
儘管數十年來，藉助「奧馬哈先知」的幫助一直是有利可圖的事業，但在過去兩年中，市場見證了巴菲特投資習慣的明顯轉變。儘管他最近一直在果斷出售股票，但有一隻股票是伯克希爾的首席執行官無法停止添加到該公司 43 只股票、價值 3180 億美元的投資組合中的。
沃倫·巴菲特已悄然成爲股票淨賣家
首先，沃倫·巴菲特對美國經濟和股市持長期樂觀態度。他一再告誡投資者不要做空美國，並明智地意識到經濟增長期比短暫的經濟衰退更持久。
儘管長期前景樂觀，但「奧馬哈先知」也是一位熱心的價值投資者，從歷史上看，當估值不具吸引力時，他不願意追逐更高的股價。
從 2022 年 10 月 1 日到 2024 年 6 月 30 日，七個季度的時間跨度內，巴菲特和他的團隊監督了近 1320 億美元的淨股票銷售。大部分拋售活動可以追溯到在三個季度內拋售了 5 億股蘋果股票。然而，提交給美國證券交易委員會的 Form 4 文件還顯示，自 7 月中旬以來，價值超過 100 億美元的美國銀行股票被拋售。
伯克希爾哈撒韋公司最聰明的投資頭腦的這種持續拋售活動幾乎肯定是對股市歷史性高價的反應。
（圖片來源：finance.yahoo ）
週一，標準普爾 500 指數和永恆的道瓊斯工業平均指數分別收於歷史高位。更能說明問題的是，標普 500 指數的席勒市盈率（也稱爲週期調整市盈率，CAPE 比率）創下今年最高水平。
席勒市盈率是一種估值工具，它考慮了前 10 年經通脹調整後的平均收益。這使得它成爲一種極好的同類價值衡量標準。
截至 10 月 14 日收盤，標普 500 指數的席勒市盈率爲 37.70，是 1871 年 1 月回測時平均讀數 17.16 的兩倍多。這也是持續牛市期間的第三高讀數。
繼之前 153 年來席勒市盈率超過 30 倍的五次之後，標普 500 指數和/或道瓊斯工業平均指數最終下跌了 20% 至 89%。華爾街根本無法長時間維持高估值——奧馬哈先知深知這一點。
奧馬哈先知正在進入歷史性廉價合法壟斷
但儘管兩年來一直是股票的大賣家，奧馬哈先知還是成功挖掘出了至少一隻價值股。
繼 15 份單獨的 Form 4 文件詳細說明了自 7 月中旬以來美國銀行的賣出活動之後，投資者在 10 月 11 日收盤後獲悉了一份 Form 4 文件，其中詳細說明了衛星廣播運營商 Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI) 的買入活動。伯克希爾最聰明的投資人從 10 月 9 日至 10 月 11 日斥資 8670 萬美元購買了額外的 3,564,059 股股票，這使其在該公司的持股比例增至 32.1%。
今年對 Sirius XM 來說無疑是充滿挑戰的一年，該公司正面臨連續兩個季度衛星廣播用戶數量下降的問題。該公司依靠強勁的汽車銷售以及伴隨這些銷售的三個月衛星廣播服務促銷優惠，將促銷聽衆轉變爲自費用戶。如果汽車銷售未能打動人心，Sirius XM 可能難以將促銷聽衆轉變爲付費用戶。
但 Sirius XM 確實擁有許多明顯的競爭優勢和歷史性的低估值，奧馬哈先知無法抗拒。
Sirius XM 的決定性特徵是它是美國爲數不多的公開交易的合法壟斷企業之一。雖然成爲唯一獲得許可的衛星廣播運營商並不意味着該公司沒有競爭，但它確實帶來了巨大的定價權。換句話說，Sirius XM 可以提高其訂閱價格，以確保其能夠超越通脹壓力。
不僅僅是合法的貨幣壟斷，Sirius XM 在幾個重要方面與傳統廣播運營商不同。
首先，在線和地面廣播公司幾乎所有的收入都來自廣告。與此同時，截至 2024 年上半年，Sirius XM 77% 的淨銷售額來自訂閱，約 19% 來自廣告。主要以訂閱爲主導的模式帶來了更穩定的運營現金流，應該會在短暫的經濟衰退期間爲 Sirius XM 提供良好的緩衝。傳統廣播公司則並非如此。
Sirius XM 還享有一定程度的成本可預測性，而地面廣播運營商則不會這樣做。雖然特許權使用費和人才獲取成本會從一個季度波動到下一個季度，但傳輸和設備成本大多是靜態的，無論公司增加了多少訂戶。理想情況下，這應該會導致長期利潤率擴大。
（圖片來源：finance.yahoo ）
除了董事會現有的 11.7 億美元股票回購授權外，該公司還發放了 3.9% 的收益率，遠超標準普爾 500 指數。
顯然，促使巴菲特大舉購買這家合法壟斷企業的股票的最後一塊拼圖是其估值。巴菲特上週購買 Sirius XM 股票時，其市盈率僅爲 7 倍，這是該公司 30 年前成爲上市公司以來的最低價格。
沃倫·巴菲特 (Warren Buffett) 非常喜歡廉價、久經考驗且具有可持續護城河的公司——而這正是他從 Sirius XM 獲得的。