智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報認爲，宏觀預期大幅好轉，建材板塊迎政策轉向的修復機會。本輪自9月24日政策出臺後，建材指數已經上漲19%，但相較此前政策底部漲幅仍有較大空間，且當前持倉更低，彈性或更大。九月底，隨着高溫和降雨天氣消退，下游水泥市場需求有所恢復，上週企業爲扭虧爲盈，在主導企業引領下，開啓大幅推漲的行情。國內浮法白玻價格延續下滑走勢，投機需求和剛需增加下，帶動玻璃市場交投氛圍好轉，週中零星企業存漲價計劃。需求端，局部中大型加工廠訂單較前期有所改善，疊加期盤提振使得投機需求增加。供應端，產能、庫存高位有降，供應端壓力稍有緩解。
宏觀預期大幅好轉，建材板塊迎政策轉向的修復機會
宏觀預期大幅好轉，建材板塊迎政策轉向的修復機會。2024年9月24日，國務院召開金融支持經濟高質量發展新聞發佈會，會上央行擬推出系列組合拳：(1)總量工具，降準降息、降低存量房貸利率，存款準備金率下調0.5%，提供約1萬億流動性，年內或再下調存款準備金率0.25%-0.5%，OMO、LPR、MLF分別下調20、20-25、30BP，降低存量房貸利率約50BP;(2)結構工具，保障性住房再貸款中央支持比例從60%提升至100%，創設證券基金保險互換便利、股票回購增持專項再貸款;(3)地產工具，將全國層面二套房貸最低首付比例由25%下調到15%。2024年9月26日，中共中央政治局會議在非常規時間召開，強調要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，首次提及"要促進房地產市場止跌回穩"。房地產是此輪經濟下行中最爲承壓的行業，建材行業亦顯著承壓，但龍頭護城河強且份額持續提升，反彈空間有望較大。
覆盤歷史上政策大拐點下的建材行情：1)2014年5月-2015年6月，開啓持續降準降息，地產方面央五條、930新政等持續推出，建材指數一年左右上漲約223%。2)2018年12月-2019年4月，年底中央經濟工作會議強調逆週期調節，建材指數上漲56%。3)2022年10月-2023年3月，政策從修復變爲轉向，地產融資端政策大幅放鬆，“三支箭”均放開，建材指數上漲29%，但護城河更強的消費建材企業普遍漲幅超50%。本輪自9月24日政策出臺後，建材指數已經上漲19%，但相較此前政策底部漲幅仍有較大空間，且當前持倉更低，彈性或更大。
基本面：長三角水泥價格大幅推漲，玻璃庫存由升轉降
水泥：九月底，隨着高溫和降雨天氣消退，下游市場需求有所恢復，全國重點地區水泥企業出貨率爲52%，較上週增加約3個百分點。本週企業爲扭虧爲盈，在主導企業引領下，開啓大幅推漲的行情，長三角水泥與熟料計劃推漲100元/噸，幅度大超預期。市場對本次漲價落實幅度有一定存疑，不過可明確的是企業漲價的態度在強化，旺季錯峯力度較大，求其上，得其中。
玻璃：國內浮法白玻價格延續下滑走勢，投機需求和剛需增加下，帶動市場交投氛圍好轉，週中零星企業存漲價計劃。需求端，局部中大型加工廠訂單較前期有所改善，疊加期盤提振使得投機需求增加，多區域企業日度產銷處平衡值以上。供應端，產能、庫存高位有降，供應端壓力稍有緩解。本週全國浮法玻璃生產線共計295條，在產236條，日熔量共計164165噸，周內產線停產2條，冷修2條，較上週減少3100噸。本週重點監測省份生產企業庫存總量爲6381萬重量箱，環比下降183萬重量箱，降幅2.79%，庫存天數約32.17天，環比減少0.92天。本週重點監測省份產量1272.20萬重量箱，消費量1455.20萬重量箱，產銷率114.38%。
政策底部轉向之際，建材如何配置?
消費建材是彈性的首選品類。一是股價深度調整的企業，首選三棵樹(603737.SH)、東方雨虹(002271.SZ)、堅朗五金(002791.SZ)、科順股份(300737.SZ)、中國聯塑(02243)、志特新材(300986.SZ)、蒙娜麗莎(002918.SZ)、東鵬控股(003012.SZ)等。二是業績有支撐的龍頭企業，尤其零售端或更受益消費支持政策，首選兔寶寶(002043.SZ)、北新建材(000786.SZ)、三棵樹(603737.SH)、東方雨虹(002271.SZ)、偉星新材(002372.SZ)等。
處於底部的水泥、玻璃、玻纖龍頭，需求實質性改善前價格上漲缺乏彈性，但盈利處於底部，其中水泥行業價格協同意願較強，首選海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)、中國巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、西藏天路(600326.SH)等。
風險提示
1、地產需求修復低於預期;2、原材料價格大幅上漲。