智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，2022年5月份開啓汽車行業本輪新復甦，該過程中年化增速呈波段式上升的節奏。2024H1年化銷量增速進一步波段式向上，從而帶動板塊性投資機會。總量維穩，出口增長成核心看點。受益於國內領先的電動化佈局及強勁的產品力，當下核心車企紛紛佈局歐洲、東盟等核心海外市場，汽車出口規模有望持續提升。伴隨着智能化的下半場拉開序幕，自主品牌車企進一步加速市佔率提升節奏，行業競爭格局2025年後有望開始集中。未來隨着技術成熟，市場由供給端發力逐步向需求端發力轉變，智能駕駛滲透率有望加速提升。
庫存週期展望：景氣度邊際企穩，趨勢好轉發生於2023年3月，庫存週期和朱格拉週期於2022H2共振上行。天風證券通過對2019年以來電動化浪潮下的汽車週期覆盤，發現汽車景氣度趨勢下行期汽車板塊仍可以實現穩定超額收益。因此天風證券把觀測景氣度的指針進一步劃分爲週期項(週期的趨勢和週期的邊際變化)及成長性兩個維度。
2019年至今汽車板塊幾個產生超額收益的時段景氣度指針的加權組合是不同的。2021年汽車板塊的超額收益最重要的驅動爲成長性(滲透率快速上行)和週期邊際改善(2021Q1乘用車月度增速同比的邊際改善)的交替影響。從年化銷量增速視角來看，2022年5月份開啓行業本輪新復甦，中間受到疫情管控、行業價格戰影響，本輪復甦過程中年化增速呈波段式上升的節奏。2024H1年化銷量增速進一步波段式向上，從而帶動板塊性投資機會。天風證券預計2024Q3行業銷量增速有望階段觸底，板塊交易復甦預期帶來的估值修復區間，看好板塊2024年Q4的估值修復行情。
總量維穩，出口增長成核心看點。2020年前中國汽車出口規模低於百萬輛，2021年開始受到疫情對全球供應鏈的影響，2022年開始受到俄烏衝突的影響，中國汽車出口高速增長。受益於國內領先的電動化佈局及強勁的產品力，當下核心車企紛紛佈局歐洲、東盟等核心海外市場。伴隨着電動車出口持續加速，汽車出口規模有望持續提升。
自主全面崛起，整零關係重塑，產業融合提速，進入併購窗口期。伴隨着智能化的下半場拉開序幕，自主品牌車企有望憑藉對產品定義、需求把握和差異化競爭，進一步加速市佔率提升節奏，行業競爭格局2025年後有望開始集中。自主市佔率的快速提升，有望加速自主供應鏈的崛起，同時整車和零部件的關係有望重塑，產業融合提速，開始進入併購的窗口期。
供給端全面發力，低價高階智駕落地可期。2023年隨着小鵬G6發佈，核心車企紛紛公佈城市NOA的落地規劃，同時伴隨着智駕硬件規模化降本的快速實現，高階智駕有望往20W價格內加速滲透，未來隨着技術成熟，NOA成本下沉，模型迭代加速下智駕體驗不斷提升，市場由供給端發力逐步向需求端發力轉變，智能駕駛滲透率有望加速提升。
投資建議：天風證券結合汽車長短週期嵌套建議關注主線如下：
1)基於行業復甦再次確認帶來板塊估值修復，推薦長安汽車(000625.SZ)、比亞迪(002594.SZ)和長城汽車(601633.SH);看好本輪智能化加速滲透帶來的行業格局變化，推薦江淮汽車(600418.SH)和小鵬汽車(09868與海外組聯合覆蓋)，建議關注賽力斯(603701.SH);
2)智能化：智能駕駛滲透趨勢提速，無人駕駛催化板塊行情，推薦伯特利(603596.SH)、德賽西威(002920.SZ)，建議關注科博達(603786.SH)、華陽集團(002906.SZ)、經緯恆潤(688326.SH)、均勝電子(600699.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、亞太股份(002284.SZ);
3)出海：零部件出海打開成長空間，推薦新泉股份(603179.SH)、拓普集團(601689.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、繼峯股份(603997.SH)、滬光股份(605333.SH)、愛柯迪(600933.SH)、松原股份(300893.SZ)等;
4)華爲產業鏈：建議關注華爲智選車及安徽汽車產業鏈相關標的瑞鵠模具(002997.SZ)、星宇股份(601799.SH)、飛龍股份(002536.SZ)。
風險提示：智能電動汽車發展不及預期;行業競爭格局惡化;城市NOA推進不及預期;終端消費不及預期。