智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報稱，當前我國威士忌產業正處於從導入期往成長期過渡的階段，考慮到我國經濟以及人口結構的變化趨勢，結合日本及中國臺灣的經驗，該行認爲基於威士忌產品本身迎合了年輕飲酒人羣個性化的需求以及供給側本土品牌興起將驅動其性價比逐步提升，未來中國威士忌產業將逐步從代表身份地位象徵的小衆產業走向大衆，滲透率有望加速得到提升，因此建議增持：佈局本土威士忌產業的百潤股份(002568.SZ)及青島啤酒(600600.SH)。
國泰君安主要觀點如下：
“昂貴且小衆”，中國威士忌產業尚處於導入期。中國威士忌產業的發展始於2001年加入WTO之後與外界尤其是港臺地區交流的增加，其在發展初期被捧爲“身份地位”的象徵，因此呈現“昂貴且小衆”的特點，一方面中國威士忌零售均價達到100美元/L，顯著超過世界平均水平(35美元/L)，另一方面到2023年中國威士忌人均飲用量僅爲0.12L/人/年，與主流國家地區相比提升空間顯著。
以日臺爲鑑，祛魅打開天花板。當前威士忌是全球化佈局最完善的烈酒，這主要歸功於17世紀大航海時代背景下英國的文化輸出。日本及中國臺灣在其影響下威士忌產業逐步興起，基於當期日臺與英國相比經濟差距懸殊，引入初期威士忌均在上流階層炙手可熱，不過隨着經濟差距的逐步縮小甚至反超，威士忌在日臺消費者眼中的特殊魅力逐步褪去。殊途同歸，從結果看威士忌在日臺早就“飛入尋常百姓家”，且當前的日本及中國臺灣均在世界威士忌版圖上佔據重要地位，但是兩個地區的發展過程卻不一樣。日本在威士忌產業上充分發揚了其改良創新的精神，日威歷經85年起伏，直到2008年才真正開始放量，背後核心驅動因素在於highball的本土化喝法迎合了廣大年輕消費羣體個性化飲酒的訴求;中國臺灣威士忌能夠實現逆襲最根本原因還是在於其本身高性價比的特點+1999年起的酒稅三連降貼合了1997年亞洲金融危機後酒水消費理性化、追求高性價比的大趨勢。
迎合個性化+高性價比將助推中國威士忌產業加速成長。該行認爲威士忌在中國的產品導入期已經步入尾聲，隨着中國經濟的崛起以及對於舶來品的祛魅，其“身份象徵”的刻板印象正在被打破，以90後爲代表的年輕消費羣體逐步興起，而威士忌恰好滿足了其個性化飲酒的需求;疊加供給側本土化進程即將開啓，考慮到當前平價消費的大趨勢以及相比於進口而言本土產的稅負壓力顯著降低，預計未來本土品牌定價將貼合大衆價格帶，其性價比的優勢將逐步擴大，因此該行看好未來威士忌產業從導入期過渡到成長期，滲透率將加速得到提升。
風險提示：消費者對威士忌口感接受度低導致無法大規模推廣的風險、價格戰導致行業陷入低質低價惡性循環的風險、食品安全風險。