智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，維持華潤醫療(01515)“買入”評級，持續推進醫院集團化運營、精細化管理，預計利潤率趨於提升，預計25~26年歸母淨利潤同比增長7%左右，合理價值5.98港元。24年受兩年醫保結算差額影響，預計24年醫院業務收入略降，預計25~26年醫保結算差額影響減小，預計醫院業務收入同比增長4~5%。持續降本增效應對兩年醫保結算差額的影響，預計24年內生業績穩健增長，預計24年歸母淨利潤較23年剔除淮陰減值後的6.44億增長8.6%。
廣發證券主要觀點如下：
公司披露24H1業績公告，收入同比略降，利潤穩健增長。
24H1收入49.8億元，同比-2.7%，主要受兩年醫保結算差影響，疊加23H1基數較高所致。公司積極降本增效，藥品及耗材佔收入比同比下降0.6ppt，抵減了兩年醫保結算差額的影響。24H1歸母淨利潤爲4.34億元，同比+9.1%。擬中期派息人民幣5分/股。
醫院業務收入同比略降，門診及住院人次均實現增長，次均收入降低。
根據公司業績會材料，24H1旗下醫院醫療業務收入46.0億元，同比-3.0%。剔除兩年醫保結算差額及淮陰醫院關停影響後，24H1收入同比持平。其中，門診收入爲18.1億元，同比+1.4%，人次同比增長3.5%達505萬，次均收入下降2.0%;住院收入27.0億元，同比-6.1%，人次同比增長3.0%達28萬，次均收入同比-8.8%，手術量同比+1.2%，其中三四級手術量+2.5%。24H1醫院業務毛利9.23億元，同比-5.7%，毛利率20.1%，同比-0.6pct。剔除兩年醫保結算差額及淮陰院關停影響後，醫院毛利相較23H1增長6.7%，毛利率+1.3ppt。
風險提示：集團醫院網絡擴張進程不及預期;併購醫院整合或運營不及預期;醫保控費致實際結算金額不及預期等。