智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，國內以舊換新政策正在對家電相應產品終端零售形成拉動：數據上來看，一方面是奧維雲網終端零售數據上，進入9月以來，線上/線下零售數據在白電/黑電/分體式煙竈等品類上增速環比8月均有明顯提升；另一方面是白電行業的排產數據增速開始上行，奧維雲網給出的10月空調排產數據內銷同增8%，而產業在線排產預期也連續改善，至11月增速轉正。因此，後續隨着線上渠道逐漸接入以舊換新，以及雙十一大促節點的到來，國內家電零售數據有望持續保持景氣態勢，給家電品牌及上游零部件企業四季度出貨帶來彈性。繼續看好以舊換新投資線路，推薦關注白電/黑電/廚大電等相關公司。
標的推薦：1)大家電：如美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)、海爾智家(600690.SH)、海信家電(000921.SZ)；2)小家電：如蘇泊爾(002032.SZ)、石頭科技(688169.SH)；3)廚大電：如華帝股份(002035.SZ)；4)黑電：如TCL電子(01070)、兆馳股份(002429.SZ)；5)其他家電：如德昌股份(605555.SH)盾安環境(002011.SZ)(與機械組聯合覆蓋)等。
資料來源：WIND，天風證券研究所，截至2024年9月23日，盈利預測爲wind一致預期
周度研究聚焦：以舊換新政策成效凸顯，核心品類零售有效提振
一、9月23日發改委專題新聞發佈會介紹“兩新”政策總體進展、成效有關情況
家電&消費品領域相關政策進展：
1)配套細則全面出臺。在地方層面，31個省、自治區、直轄市以及5個計劃單列市和新疆生產建設兵團，都已經出臺加力支持“兩新”的實施方案，同時印發了各類地方配套實施細則，超過140份。可以說，運用超長期特別國債資金加力支持“兩新”的政策體系已經構建完成，爲今年乃至今後的工作打下了紮實的基礎。
2)國債資金全面下達。消費品以舊換新方面，發改委會同財政部，綜合各地區常住人口、地區生產總值、汽車和家電保有量等因素，合理確定資金支持規模，消費品以舊換新領域1500億元國債資金已於8月初開始全部下達到地方。
3)支持政策全面啓動。截至9/23，各部門支持大規模設備更新和消費品以舊換新的10條加力措施已經全部啓動，各地也配套出臺了一系列細化落實舉措。江蘇、浙江、湖北等31個地區均已實施新的家電以舊換新補貼，京東、天貓、蘇寧易購等電商平臺全面參與家電以舊換新。
家電&消費品領域相關政策成效：
1)重點消費品銷售明顯上漲。國家統計局數據顯示，家用電器和音像器材類零售額由降轉升，8月份銷售額同比+3.4%。從平臺、賣場情況看，近期家電以舊換新消費快速增長，8月26日至9月21日，京東平臺冰箱、洗衣機、電視、空調等家電產品銷售額同比分別+128.8%、+86.3%、+130.6%、+240.5%，增速非常明顯；9月1日至21日蘇寧易購全國經營門店客流量提升一倍，電腦、空調的銷售額分別實現了近300%、100%的快速增長。這兩家企業的數據能夠非常直觀地反映出“兩新”政策的顯著效應。
2)有力支撐了綠色轉型。節能家電零售快速增長，據初步統計，8月26日至9月8日全國1級能效冰箱、空調、洗衣機、電視機、燃氣熱水器線上銷售額分別同比增長54.6%、140.2%、31.8%、396.2%、78.41%，增速大幅快於同品類家電整體水平。與此同時，回收循環利用行動、標準提升行動也取得積極進展，前8個月，全國新增智能化社區廢舊物資回收設施5900多個。
二、8月以來以舊換新核心品類零售提振，率先落地省份均價同比改善
隨着下半年以舊換新政策的推動，8月空調市場零售端呈現良好復甦態勢。據奧維推總數據，8月家用空調國內零售規模爲492.1萬臺，同比+22%，其中線上/線下分別同比+16%/+29%。
從9月以來奧維零售高頻數據看，9月以來以舊換新核心品類雙線零售額增速迎來全面改善，24W36-W37(9/2-9/15)期間空/冰/洗/綵線上零售額分別+123%/+61%/ +28%/+50%(8月分別+18%/-2%/+1%/-6%)；煙機/燃竈分別+59%/+57%(8月分別-2%/-1%)；空/冰/洗/綵線下KA零售額分別+31%/+18%/+12%/+12%(8月分別+13%/-3%/-7%/-3%)；煙機/燃竈分別+44%/+37%(8月分別+1%/-2%)。從率先發布細則的省份以舊換新核心品類銷售情況看，在政策發佈後線下KA零售量和額增速環比有明顯改善，且8月以來多地大家電品類均價同比呈現上行態勢。
