智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，上市險企2024H1負債端超預期增長，個險人力企穩和產能提升下新單保持較好增長，銀保渠道價值貢獻明顯提升，NBV和EV均實現高質量增長。其中，4家上市險企8月保費高增，預計受益續期保費延續高增，同時8月同期低基數下上市險企把握定價利率下調窗口期，部分新單需求提前釋放。展望下半年，新單期繳基數回落下個險渠道支撐新單增長，報行合一全面推行和預定結算利率調降利於提升價值率，全年NBV有望高質量增長。
開源證券主要觀點如下：
8月人身險增速改善預計受益停售需求釋放，全年負債端展望樂觀
2024年1-8月累計：5家上市險企總保費同比+5.9%，增速較7月+3.1pct。其中中國平安+8.9%、中國人保+7.7%、中國人壽+5.9%、新華保險+1.9%、中國太保+1.5%。中國平安和中國人壽預計受益個險新單期繳產能提升同時續期業務高增，中國太保和新華保險累計保費同比恢復正增長。
2024年8月單月：5家上市險企人身險總保費合計1363億元、同比+47.5%，增速較7月+38.7pct。其中：中國人保+95%、中國平安+36%、新華保險+122%、中國人壽+29%、中國太保+53%，4家上市險企8月保費高增，預計受益續期保費延續高增，同時8月同期低基數下上市險企把握定價利率下調窗口期，部分新單需求提前釋放。
展望：全年負債端有望延續高質量增長。上市險企2024H1負債端超預期增長，個險人力企穩和產能提升下新單保持較好增長，銀保渠道價值貢獻明顯提升，NBV和EV均實現高質量增長。展望下半年新單期繳基數回落下個險渠道支撐新單增長，報行合一全面推行和預定結算利率調降利於提升價值率，全年NBV有望高質量增長。
中國人保8月首年期繳保費同比高增長，主因低基數下把握停售銷售窗口
中國人保人身險板塊2024年前8月長險首年保費528.1億元、同比-6.4%，較7月同比改善8.4pct，8月長險首年保費57億元，同比+401%，同比較7月明顯提升，其中躉交8.1億元、同比+64.9%，期交首年49.4億元、同比+663%，新單期交保費低基數下同比高增，預計公司個險渠道產能持續提升。續期期繳保費34.3億元，同比-3.9%。
2024年8月財險保費增速延續改善，人保車險業務延續逐月恢復趨勢
2024年8月4家上市險企財險保費收入810億元，同比+9.4%，較7月+2.4pct，各家7月同比分別爲：衆安在線+14.2%(7月+9.6%)、人保財險+7.0%(7月+7.6%)、平安財險+12.5%(7月+6.6%)、太保財險+9.5%(7月+6.0%)。2024年8月乘用車汽車/新能源汽車銷量分別同比-4.0%/+30.0%，累計增速+3.3%/+30.9%。
人保財險8月車險保費同比+4.4%，增速較7月+0.5pct，8月累計同比增速+3.0%，較7月+0.3pct。非車險8月同比-4.3%，較7月-12.1pct，8月累計同比-3.4%，較7月-0.1pct。其中單月意健險/農險/責任險/企財險/信用保證保險/貨運險分別同比+30.7%/-9.7%/+22.9%/-2.7%/+27.7%/-1.4%，意健險延續同比正增長。
全年負債端景氣度向好，關注資產端催化，繼續看好壽險板塊
保險中報負債和資產兩端均超預期，向後展望看，負債端景氣度有望延續。首先，分紅型產品供給(應對利差損背景下提升利變型產品佔比)和需求(預定利率調降後性價比持續提升)兩端向好，有望接替傳統險成爲新單增長新驅動；其次，1+3網點合作限制放開利於頭部險企銀保渠道進一步擴容，銀保渠道有望延續高質量增長；此外，報行合一全面深化和產品結構調整有望進一步支撐價值率。
中長期展望看，壽險負債端景氣度向好，經營質量持續提升，EV受益於營運和投資偏差改善，增速擴張，CSM正增長利於後續營運利潤釋放，分紅穩定。目前壽險板塊估值和機構持倉仍在較低水平，關注資產端長債利率、地產政策和權益彈性催化，繼續看好壽險板塊超額收益。
風險提示：經濟復甦不及預期；保險產品需求復甦不及預期。