智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，2024H1大盤估值在中位徘徊，此背景下汽車板塊估值整體表現不佳，但仍存在分化。經銷商板塊中位震盪後，Q2出現明顯拉昇，其餘板塊均呈現中位震盪。橫向比較各行業板塊，上半年汽車板塊估值水平仍處於中上等水平，主要原因系汽車產銷兩旺抬升板塊整體估值水平。當前，以舊換新政策對汽車行業景氣度有一定的託底作用，乘用車行業在價格戰告一段落後，銷量和盈利能力有望逐漸回升；商用車行業出口帶動景氣度回升，國內景氣度也仍有內生修復動能。
海通證券主要觀點如下：
2024H1國內汽車銷量1405萬輛，同比+6.1%，乘用車同比表現與汽車行業整體持平
根據國家統計局數據，汽車製造業2024H1累計實現營業總收入47672億元，同比+6.1%，實現利潤總額2377億元，同比+9.2%;行業銷售利潤率(利潤總額/營業總收入)爲5.0%，三費率合計約5.4%，與2023年同期相比銷售淨利率水平有所上升，我們判斷主要是補貼政策頒佈拉動銷量上升，但行業價格戰持續擾動盈利能力所致。
2024Q2以舊換新提升景氣度，乘用車價格戰影響盈利能力
乘用車子板塊Q2收入同比-11.6%，歸母淨利同比+28.1%，毛利率、淨利率均有小幅提升；客車子板塊Q2收入同比+22.7%，歸母淨利同比+212.7%，毛利率、淨利率均有提升;卡車子板塊Q2收入同比+9.7%，歸母淨利同比+39.8%，毛利率、淨利率均有所提升；零部件子板塊Q2收入同比+5.8%，歸母淨利同比+6.0%，毛利率、淨利率均有所提升；新能源汽車子板Q2收入同比+2.7%，歸母淨利同比-16.0%，毛利率、淨利率均有所下降。
整車：板塊24Q2盈利能力不差，說明價格戰的影響已經減緩；以舊換新拉動行業景氣度，大模型驅動的智能駕駛開始帶動企業經營。推薦理想汽車(02015)、比亞迪(01211)、零跑汽車(09863)，關注特斯拉(TSLA.US)、小鵬汽車(09868)。
零部件：主要看產業升級、景氣成長兩個主線，產業升級相關推薦伯特利(603596.SH)、耐世特(01316)、拓普集團(601689.SH)、保隆科技(603197.SH)，景氣成長相關推薦中鼎股份(000887.SZ)、華陽集團(002906.SZ)和華域汽車(600741.SH)等，其他推薦肇民科技(301000.SZ)、川環科技(300547.SZ)、瑞鵠模具(002997.SZ)。
商用車：推薦國內復甦與海外成長機會兼具的中國重汽(000951.SZ)、中集車輛(301039.SZ)、濰柴動力(000338.SZ)、宇通客車(600066.SH)。
風險提示：整車銷量低於預期的風險；原材料價格大幅波動風險；匯率大幅波動風險。