智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報認爲，華爲Mate XT作爲全球首個三摺疊手機，引領了摺疊屏手機形態的持續創新，加速摺疊屏手機滲透。未來三摺疊乃至多摺疊將成爲全新終端形態，硬件方面，可以滿足更大的屏幕，達到PC和平板強生產力屬性，實現將平板&PC裝進口袋。軟件方面，PC、平板的生態系統跨端賦予手機將成爲趨勢，後續若華爲摺疊屏能夠運行PC級鴻蒙應用，生產力有望進一步提升。2024年，華爲Pocket2、vivo xfold3等摺疊新機陸續發佈，摺疊屏將成爲行業創新趨勢，後續各大手機廠商都將密集發佈摺疊屏手機，有望進一步催化相關產業鏈投資。
華爲三折發佈，把握有斜率的創新。華爲發佈新款三折屏Mate XT，屏幕展開10.2英寸，厚度3.6mm。華爲Mate XT作爲全球首個三摺疊手機，引領了摺疊屏手機形態的持續創新，加速摺疊屏手機滲透。民生證券認爲，未來三摺疊乃至多摺疊將成爲全新終端形態，硬件方面，可以滿足更大的屏幕，達到PC和平板強生產力屬性，實現將平板&PC裝進口袋。軟件方面，PC、平板的生態系統跨端賦予手機將成爲趨勢，後續若華爲摺疊屏能夠運行PC級鴻蒙應用，生產力有望進一步提升。
摺疊屏從1到N加速滲透。目前全球摺疊屏手機正處於從1到N快速增長滲透階段。據Counterpoint預測，全球摺疊屏手機出貨量將從2022年的1310萬臺增至2027年的1億臺，CAGR達50.6%，預計27年在高端市場滲透率達39%。在全球智能手機存量競爭的背景下，中國已成爲全球最大摺疊屏手機市場，據IDC數據，24Q2中國摺疊屏手機市場出貨量約257萬臺，同比增長104.6%，其中，華爲以41.7%的市場份額穩居第一。2024年，華爲Pocket2、vivo xfold3等摺疊新機陸續發佈，摺疊屏將成爲行業創新趨勢，後續各大手機廠商都將密集發佈摺疊屏手機，有望進一步催化相關產業鏈投資。
鉸鏈：摺疊屏的重要“關節”。相較直板機，鉸鏈是摺疊屏手機的主要增量成本。傳統鉸鏈技術方案需採用MIM、衝壓、CNC精密加工等多種工藝。美國安費諾、中國臺灣AVC等作爲頭部廠商，鉸鏈零部件及組裝業務已廣泛應用於HMOV+三星等客戶的摺疊屏終端。而隨着國內摺疊屏產業鏈的“羽翼豐滿”，國內產業鏈的公司如東睦股份、精研科技、統聯精密的MIM業務也將持續開拓。
蓋板：摺疊屏“減薄”技術的關鍵。作爲摺疊屏屏幕的關鍵組件，蓋板需同時滿足可摺疊、透光性與防護性能。目前摺疊屏手機的前蓋材質主要有CPI和UTG兩種。隨着國內外蓋板廠商逐步加大技術儲備和供應鏈佈局，UTG蓋板市場規模將持續提升。CINNO Research預計2025年國內摺疊手機前蓋板UTG搭載量將成長至近500萬臺，2021年至2025年的CAGR爲78%。面對摺疊屏手機市場的廣闊前景和日益增長的需求，全球範圍內的UTG產業鏈上下游企業都在積極佈局，以搶佔市場份額。長信科技、凱盛科技和藍思科技是中國在UTG領域的三家重要企業，各自在UTG產業鏈中扮演着關鍵的角色。
投資建議：摺疊屏市場正處於從1到N快速增長滲透階段，建議把握有斜率的創新，持續關注增量賽道：1)MIM：東睦股份(600114.SH)、精研科技(300709.SZ)、統聯精密(301210.SZ); 2)UTG：長信科技(300088.SZ)、凱盛科技(600552.SH)、藍思科技(300433.SZ); 3)碳纖維結構件等：領益智造(002600.SZ)。
風險提示：行業競爭加劇的風險;摺疊屏銷量不及預期;技術迭代不及預期。