智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持滔搏(06110)“增持”評級，考慮消費需求走勢存不確定性，下調公司2025~2027財年盈利預測(歸母淨利潤較前次盈利預測分別下調38%/35%/31%)，對應25/26/27財年EPS分別爲0.24/0.28/0.32元，2022~2024財年公司每年派息率均超100%，具備高分紅屬性。
報告中稱，滔搏預計2025上半財年歸母淨利潤同比下滑約35%，利潤端下滑主要由於：1)受消費疲軟影響，上半財年公司收入同比下滑，其中線下客流受影響較大，導致經營槓桿加大，銷售及管理費用率同比提升;2)上半財年公司加大促銷力度，線上折扣較線下折扣更深、且線上收入佔比提升，進而導致毛利率同比下降。
2023/24財年全年公司主力品牌(Nike+Adidas)收入、其他品牌收入(PUMA匡威、VF集團品牌、亞瑟士、鬼冢虎、斯凱奇、NBA、李寧、HOKA及凱樂石)聯營費用收入、電競收入分別佔總收入比例爲85.8%、13.5%、0.6%、0.1%。其中，主力品牌Nike大中華區2023/24下半財年(對應自然年23年12月~24年5月數據)收入累計同比增長3.8%;Adidas大中華區2024年上半年收入按固定匯率計累計同比增長8.5%。從指引來看，Nike對未來預期較爲謹慎，其預計Nike公司總體2025財年(24年6月~25年5月)收入將同比下滑中單位數、上半財年(24年6月~24年11月)收入同比將下滑高單位數;Adidas相對樂觀，其預計2024年全年收入同比增長高單位數。
展望來看，公司預計下半財年終端需求仍相對波動，收入端降幅可能大於上半財年，同時零售折扣深度或大於上半財年。下半財年公司將通過多維度措施保障庫存良性，包括拓展新渠道、提高全域貨品轉化效率、靈活運用存貨召回和返利等手段處理不同季節的貨品。同時公司將引進新的小衆品牌以豐富品牌矩陣，渠道端將基於市場變化主動進行線下門店規模收縮，開店、改店將較去年更加謹慎，加大尾部店鋪關閉力度。