智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，消費電子行業進入成熟期後逐步兼具週期和成長屬性，體現在其存量市場需求隨全球經濟週期波動、增量成長空間取決於技術突破式創新。回顧A股消費電子板塊，系統性行情開啓往往伴隨着多項基本面指標回暖，其中有主題催化的細分板塊超額收益更優。後續消費電子存在兩大主要關注點：AI賦能新產品對消費電子需求有多大拉動、全球宏觀趨勢是否企穩回升。
消費電子產業發展回顧：逐漸兼具週期成長。主流產品需求逐漸依賴宏觀環境波動，使得消費電子帶有一定週期屬性。在消費電子領域中，智能手機和PC是該行業的重要組成部分。一般而言，在產品生命週期的導入期和成長期，市場需求往往迅速增長，技術創新和產品更新迭代頻繁，市場表現出強勁的增長勢頭。
然而，當市場逐漸邁入成熟期後，隨着產品普及率的提高、滲透率上行動能放緩，市場需求逐漸趨於飽和，產品銷售的增長速度開始放慢。當新產品在技術、功能和用戶體驗方面沒有顯著突破時，消費者的換機週期會延長，市場需求進一步放緩。此時，消費電子市場的需求更依賴於宏觀經濟週期的變化。儘管市場需求受宏觀經濟影響，消費電子行業的成長屬性依然不可忽視。成長屬性主要來自於技術創新帶來的新興市場和新的產品需求。技術創新是消費電子行業發展的核心動力。新技術的不斷湧現和應用，爲市場注入了新的活力。
市場表現背後：行業復甦是主線邏輯。該如何把握電子行業正處於發展週期的哪個階段？在分析消費電子行業時，需要關注供需關係和基本面指標。除了智能手機和PC的出貨量外，可觀測跟蹤的指標還包括全球半導體週期、臺股電子廠商營收數據、以及行業新訂單和庫存等。通過分析半導體週期和A股電子行業表現的歷史數據，我們可以發現，當供需情況改善、基本面好轉時，A股電子行業整體往往會出現持續的超額收益。此外細分領域表現會隨主題催化而有所區別，2018年之前，由需求改善帶來的消費電子及零部件細分領域是推動電子板塊上漲的主要驅動力；自2019年起，外圍擾動下國產替代邏輯逐漸強化，A股半導體行業的超額收益顯著提高。
當前關注點：AI技術對消費電子有多大拉動？2022年下半年以來，生成式人工智能的飛躍式發展引發全球資本關注，相關的產品和應用層出不窮。但目前看來，AI發展面臨兩個層面的問題。一是大模型發展放緩。二是AI應用距離擴張成超級應用仍有較長的路要走。在AI自身發展逐漸放緩的背景下，市場逐漸寄希望於AI智能終端產品進一步拓展AI技術的應用場景。若未來AI手機、AIPC等終端的推出催生存量用戶的替換需求，則AI賦能下的消費電子有望邁入新一輪向上週期。
除了AI技術創新賦能帶來的新需求外，全球經濟週期的運行情況直接影響到消費電子產品的需求，需要密切關注全球經濟指標，以判斷經濟週期的變化對消費電子市場的影響。此外，地緣政治因素對電子全球供應鏈和市場環境也存在有重要影響。地緣政治風險可能導致供應鏈中斷、生產成本上升，從而影響消費電子產品的供應和價格。此外，政策變化對消費電子行業的影響也不容忽視。政府對科技和電子行業的支持政策、稅收優惠政策等，都會對行業的發展產生重要影響。
風險提示：全球宏觀環境超預期下滑，AI發展進程不及預期。