智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，1H24教育/人服/會展營業收入同比1H23年分別+3.8%/+15.2%/-7.5%，歸母淨利同比1H23分別+225.5%/+1.7%/-54.3%，呈現出教育行業的剛需屬性以及靈活用工的逆週期屬性。今年非學科類的素質教育培訓政策端利好逐步明晰，政策迎來拐點。北京、廣州先後針對非學科類校外培訓機構網點“應批盡批”，牌照，推動K12網點擴張提速。展望下半年，教育中更看好K12及招錄類考試培訓板塊引領社服行業表現，此外建議關注高股息的紅利屬性板塊。
國金證券主要觀點如下：
教育：培訓需求旺盛，政策邊際向好
K12：政策向好，非學科類培訓需求旺盛。今年非學科類的素質教育培訓政策端利好逐步明晰，政策迎來拐點。北京、廣州先後針對非學科類校外培訓機構網點“應批盡批”，牌照，推動K12網點擴張提速。選取的7家上市公司中，5家收入同比正向增長，7家歸母淨利潤/扣非淨利均正向增長。預計培訓旺盛需求有望延續，龍頭公司網點有望繼續較快擴張。
招錄類考試培訓：培訓需求旺盛，事業單位考試提前拖累收入。我國青年羣體就業形勢較爲嚴峻，參加招錄考試、獲取較穩定工作崗位的意願較強，24年國考、省考報名人數新高，招錄類考試培訓需求旺盛。但今年事業單位考試時間有所提前，事業單位考試培訓收款窗口受到壓縮，板塊收入增速同比-9.7%。中公教育繼續推進組織架構的優化調整，優化網點，聚焦盈利能力的提升，粉筆OMO課程線上線下融合的不斷推進減少了對固定場地的需求，AI賦能教學提高人效，共同帶動盈利能力改善，板塊業績保持正向增長。
企業管理培訓：大客戶戰略驅動高成長，紅利屬性強。大客戶戰略持續推進，1H24行動教育與郎酒、今世緣、艾比森、友發鋼管、創新金屬、火星人集成竈等達成合作。1H24實現收入3.89億元，同比+35.2%，歸母淨利/扣非歸母同比分別+29.2%/+38.8%。24年半年度擬派發現金紅利1.18億元(含稅)，分紅率達86.7%，截至9月6日收盤，股息率(TTM)達6.3%。
人力資源服務：靈活用工高景氣，招聘類仍有待復甦
1H24，科銳國際靈活用工業務累計派出23.44萬人次；截至24年6月末，在冊靈活用工業務的崗位外包員工3.87萬餘人，同比+18.3%。科銳國際1H24實現收入55.4億元，同比+16.6%，其中靈活用工/中高端人才訪尋/招聘流程外包收入同比+18.7%/-15.4%/-16.8%；外服控股業務外包服務同比+17.2%。整體來看，人服板塊靈活用工景氣度較高帶動收入增長，招聘類業務有待恢復。個股業績存在分化，招聘類業務收入佔比較低的公司業績表現較好。
會展：預計下半年外展收入、業績彈性佳
展會排期變化致外展收入下滑，業績承壓。米奧會展1H24收入同比-26.4%，1H24歸母淨利/扣非淨利分別同比-57.4%/-15.5%，主因展會排期變化，預計下半年將迎來外展收入確認旺季，收入、業績彈性較大。
風險提示：宏觀經濟下行的影響；教育行業招生增長和學費提價不及預期的風險；長期出生率下滑的風險；人服行業招聘需求下行的風險；人服行業派出員工增長不及預期的影響；會展行業展位銷售增長和展位提價的風險。