智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，2024年遊戲行業有望開啓大年，優質內容激發需求，重點產品有望拉動行業增長。24H1上市公司遊戲收入整體實現1746億元，同比增長6.4%。頭部產品中新遊數量增加，《黑悟空》超預期，根據VG lnsights最新統計，截止9月6日，全球總銷量突破1810萬份，遊戲總收入超過8.66億美元(約合人民幣超過61億)。大廠遊戲H1先發已進入業績貢獻期;上半年除存量遊戲穩定的部分公司外A股遊戲公司整體承壓，根據產品管線，信達證券認爲A股遊戲有望在H2開啓新游上線期。
2024年遊戲行業有望開啓大年，優質內容激發需求，信達證券認爲重點產品有望拉動行業增長。收入端：24H1上市公司遊戲收入整體實現1746億元，同比增長6.4%。其中騰訊佔行業份額爲55%，上半年實現營收966億元，同比增長4.1%;網易佔比24%，上半年實現營收415億元，同比增長6.8%;其他按遊戲業務收入順序分別爲三七互娛/世紀華通/完美世界/愷英網絡，佔比分別爲5.3%/4.9%/1.52%/1.46%，增速表現較爲突出的有世紀華通、星輝娛樂、凱撒文化、寶通科技、愷英網絡、三七互娛、神州泰嶽等。費用端：24H1，遊戲公司共產生銷售費用411億元，銷售費率9.6%，去年同期爲8.7%，同比增加0.9pct;產生研發費用486億元，研發費率11.3%，去年同期爲11.5%，同比減少0.2pct。分紅情況：24H1分紅率較高的公司包括：電魂網絡、浙數文化、吉比特、巨人網絡、三七互娛、愷英網絡、遊族網絡。
頭部產品中新遊數量增加。5月：騰訊《DNFM》連續2個月包攬中國iOS和全球手遊月度暢銷榜榜首;心動《出發吧麥芬》首月穩居iOS暢銷榜TOP10;6月：B 站《三國：謀定天下》超預期，公測當天空降IOS遊戲暢銷榜第三，並連續一個月保持在榜單前十，8.3 S2賽季開始後排名從10~15名回到榜3;7月：世紀華通《無盡冬日》超預期、米哈遊《絕區零》網易《永劫無間手遊》符合預期;8月：《黑悟空》超預期，根據VG lnsights最新統計，截止9月6日，全球總銷量突破1810萬份，遊戲總收入超過8.66億美元(約合人民幣超過61億)。
大廠遊戲H1先發已進入業績貢獻期。以騰訊《DNFM》、嗶哩嗶哩《三國：謀定天下》、網易《永劫無間》爲代表的大廠遊戲率先進入業績貢獻期。騰訊、嗶哩嗶哩在二季度均取得較好的業績表現：(1)騰訊遊戲收入485億元，同比增長9%，環比增長1%;本季度遞延收益餘額1118億元，同比增長16%，環比增長1%，創歷史新高，信達證券預計24Q3/Q4將延續增長;(2)嗶哩嗶哩遊戲收入10.07億元，同比增長13%，環比增長2%，鑑於SLG品類的長週期運營特點，《三國：謀定天下》有望繼續給下半年遊戲帶來較多增量貢獻。此外，關注部分中小港股遊戲公司下半年管線，如心動公司《心動小鎮》、中手遊《仙劍世界》、創夢天地《三角洲行動》《卡拉彼丘手遊》等。
A股遊戲H2有望開啓新游上線期。上半年A股遊戲公司整體承壓，除存量遊戲穩定的神州泰嶽(《旭日之城》《戰火與秩序》)、愷英網絡(《石器時代：覺醒》《納薩力克之王》《仙劍奇俠傳：新的開始》)、三七互娛(《尋道大千》)。根據產品管線，信達證券認爲A股遊戲有望在H2開啓新游上線期，重點關注吉比特《M72》《M88》測試情況、三七互娛《仙劍世界》、完美世界《誅仙世界(PC遊戲)》、《神魔大陸(海外)》、愷英網絡《盜墓筆記：啓程》9.19首次刪檔測試。
小遊戲：Top 100中重度遊戲超三成，頭部榜單競爭愈發激烈。24年1-6月，小遊戲品類以卡牌、塔防、MMO、模擬經營、ARPG等爲主，自下半年開始，頭部榜單的中重產品數量增多，8月暢銷榜前十名有6款皆爲中重度遊戲。分別是：《無盡冬日》、《尋道大千》、《青雲訣之伏魔》、《超元氣火柴人》、《小兵大作戰》，以及《王者征途》。遊戲廠商方面，三七互娛以8款入榜，成爲小遊戲暢銷榜頭部產品最多的廠商。其次是4399和家鄉互動，都有4款產品入圍，而騰訊遊戲和大夢龍途都有3款進入榜單。暢銷榜前十名分別來自10個不同的公司，頭部榜單的競爭越來越激烈。
投資建議：2024年遊戲行業大年有望開啓，優質內容激發需求，信達證券認爲重點產品有望拉動行業增長。
大廠遊戲H1先發已進入業績貢獻期：【港股】重點關注騰訊控股(00700)、嗶哩嗶哩-W(09626)、心動公司(02400)、網易-S(09999)等;信達證券預計A股遊戲將於H2開啓新游上線期，關注重點遊戲產品管線及業績兌現情況：【A股】重點關注吉比特(603444.SH)、三七互娛(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、愷英網絡(002517.SZ)、神州泰嶽(300002.SZ)、巨人網絡(002558.SZ)、姚記科技(002605.SZ)、寶通科技(300031.SZ)、遊族網絡(002174.SZ)等。【其他】中手遊(00302)、創夢天地(01119)、祖龍娛樂(09990)等。
風險因素：統計不完整或偏差的風險;遊戲行業監管風險;宏觀經濟不振對遊戲行業的風險;行業競爭加劇風險;用戶拓展不及預期風險。