智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持美的置業(03990)“跑贏行業”評級，預計2024-25年歸母核心淨利潤5.0、6.8億元，同比增長20%、35%，目標價3.5港元。該行認爲公司2024-25年業績確定性強，派息率可達70%左右，股息收益率具備較強吸引力。公司重組方案於9月2日獲股東大會通過，實物分派於9月9日除權，重組完成後業務板塊由開發服務、物管服務、資產運營、地產科技構成。
中金主要觀點如下：
開發服務：存量資源確定性強。
公司承接控股股東持有的房地產開發資產的全鏈條開發管理(1H24末在建土儲/待建土儲921/721萬平方)，公司公告2024-26年關聯交易上限額度爲3.4、14.9、13.3億元(含開發服務費、銷售服務費、超額業績計提費)，此外公司將積極捕捉第三方外拓業務機會。該行認爲上述關聯交易回款和確收的確定性高(有別於市場上代建同業的全週期管理模式)，淨利潤率處在15-20%的合理區間。
物管服務：安全穩健爲主基調。
公司1H24末在管/合約面積6989/9218萬平方，住宅業態佔比近九成，後續將在優化住宅基本盤的基礎上、依託控股股東強大產業鏈資源優勢繼續拓展醫療康養、產業園區等非住領域。該行認爲2024-26年公司物服收入CAGR有望保持約10%的穩健發展、淨利潤率有望維持在10-15%的良性水平，主要考慮：1)公司新增合約面積仍將以關聯方項目爲主、交付確定性強(1H24末合約面積中約八成來自關聯方);2)地產開發業務已被私有化，控股股東與上市公司利益高度一致。
資產運營：輕重結合租售並舉。
公司資產運營板塊分爲商業運營和產業園運營，商業運營包含5座重資產商場、5座輕資產商場(均爲公司開發後出售給第三方)、3個長租公寓管理，產業園運營包含1個出租項目和2個出售項目。核心自持項目中，公司預計佛山市悅然廣場、貴陽悅然廣場、貴陽悅然時光24年合計營收達2.2億元、NOI率達65%，上華產業園年租金超8000萬元。出售項目中，公司預計2024-26年內年均銷售超4.7億元、平均售價約6300元/平，該行估算毛利率可達40%以上。
地產科技：喫透房地產開發價值鏈的又一發力點。
公司地產科技業務已從單一PC產品迭代至MIC、裝配式內裝、智慧整家結合的複合產品矩陣，市場拓展以大灣區和發達海外市場爲主。該行認爲2024-26年公司地產科技板塊營業收入有望保持10%左右的複合增速。