智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，通用軟件2024H1收入呈現分化，產品型公司增長穩健，產品化程度較高的辦公管理軟件、工業軟件、AI、基礎軟件等板塊增速韌性較強。預計自H2起，在信創需求不斷釋放、企業及政府IT招標逐步加速、政策不斷落地支持、AI逐步商業兌現等背景下，行業有望逐步提速，同時考慮到費控效果逐步顯現，通用軟件板塊尤其是部分控費明顯的公司亦將表現出較好的利潤彈性。建議圍繞“信創需求”及“增長韌性”佈局。
通用軟件分類：包含基礎軟件、應用軟件、IT外包、集成商等。
應用軟件：包含辦公軟件、管理軟件、工業軟件等;基礎軟件：包含操作系統、數據庫、中間件、運維軟件、AI等;IT外包與集成：指根據客戶需求承擔客戶信息化建設或系統集成產品與服務的廠商。
24H1回顧：收入呈現分化，產品型公司增長穩健，辦公管理軟件、工業軟件、AI、基礎軟件等板塊增速韌性較強。
1)收入端，從選取的50家代表公司來看，24H1收入增速中位數8.5%，其中增速達到雙位數的佔比近一半。辦公軟件/管理軟件/工業軟件收入增速中位數分別爲11.1%/9.1%/11.8%，AI/基礎軟件/IT外包/集成商24.0%/4.0%/13.0%/-18.3%，值得注意的是，各板塊中產品化程度較高的公司增速普遍較快。
2)利潤端，從選取的50家代表公司來看，24H1虧損公司佔比超一半，主要系季節性因素影響收入利潤錯配。辦公軟件/管理軟件中超70%公司實現利潤增長，基礎軟件/AI/工業軟件中約35%公司利潤增長，IT外包/集成商中僅一家利潤增長。
分板塊展望：看好信創替代加速、需求邊際恢復、政策重點支持的板塊及公司。
1)辦公&管理軟件：增長顯現韌性，AI Agent開啓落地兌現。收入增長具有較好韌性，核心公司24H1收入保持雙位數增長，產品化程度高、商業模式好、客戶資源好者經營具有較強韌性。展望H2，考慮到需求端企穩並恢復，板塊收入有望持續穩健增長。同時，多家企業加速AI Agent探索，開啓大模型商業落地兌現。
2)工業軟件：受下游影響有所分化，受益國產化有望提速。
3)人工智能：受益大模型增長亮眼，算力資源池建設加速。24H1，AI模型及平臺頭部公司收入增速亮眼，不斷兌現大模型及行業模型需求;2024年5月以來，多家廠商宣佈其大模型產品降價，助力大模型進一步普及並走向各行各業，格局進一步集中。
4)基礎軟件：信創替代有望加速，格局或將進一步集中。24H1，信創帶動下收入穩健增長。在超長期國債+財政科技經費支持、信創多重內外部因素催化下，基礎軟件有望迎來品類加速機遇。
5)IT外包&集成商：受政府IT建設節奏影響承壓明顯。多數集成商收入同比持平或出現明顯下滑，我們判斷主要受政府IT建設節奏影響，波動幅度亦受下游結構和業務類型影響，利潤端相應承壓。政策高度支持智能化、數字化發展，但對外包&集成商的促進作用仍待觀察。
風險因素：
宏觀經濟發展不及預期的風險;數字化技術推進不及預期的風險;國內政府與企業IT支出不達預期的風險;國際貿易摩擦加劇的風險;相關產業政策不達預期的風險;海外市場拓展不及預期的風險。
投資策略：
2024年H1通用軟件表現顯韌性，產品型公司增長穩健。我們預計自H2起，在信創需求不斷釋放、企業及政府IT招標逐步加速、政策不斷落地支持、AI逐步商業兌現等背景下，行業有望逐步提速，同時考慮到費控效果逐步顯現，通用軟件板塊尤其部分控費明顯的公司亦將表現出較好的利潤彈性。建議圍繞“信創需求”及“增長韌性”佈局。