智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報稱，2024Q2鋰精礦產銷雙增，庫存去化開啓。自2023年供給過剩開始，碳酸鋰價格持續下行。根據2024Q2季報總結，部分高成本廠商通過減產或下調產量指引以減輕供給壓力，庫存去化初現。南美新增產能普遍延期，北美在產礦山虧損擴大，暫無新增產能。雖然對當前過剩格局未產生實質扭轉，但如果該現象進一步加劇且持續，那麼上游供給將有出清可能。長期來看，隨着電動車和儲能市場的發展，經歷本輪供給端出清後，將再次迎來價格上漲帶來的鋰板塊機會。
2024Q2鋰精礦產銷雙增，庫存去化開啓。產量方面，2024Q2澳洲總產量94.2萬噸，環比增長14.3%，北美、南美建成項目產量上升。銷量方面，2024Q2澳洲鋰精礦總銷量116萬噸，環比增加66.9%，北美項目因發運受阻銷量大幅下滑，南美總體銷量回暖。庫存方面，二季度澳洲鋰精礦庫存開始去化，單季度去庫21.86萬噸。部分高成本礦山主動減產，新增項目暫停產能釋放。由於二季度是相對需求旺季，下游需求較好，鋰礦平均售價穩定在1000美元/噸上下。
高成本礦山主動減產，供給出清稍有眉目。大型成熟礦山中，Marion下調2025財年產量指引，發展重點轉爲降低成本、工廠改進及提高回收率。此外，Finniss已暫停所有采礦和加工操作，原礦儲備消耗完畢;Cattlin主動減產，暫停擴產項目，減少資本開支。國泰君安證券認爲，上游供給出清的三個過程：減產、停產、破產。當前部分高成本鋰礦企業已經有減產行爲，供給出清有跡象。如果減產進一步擴大，那麼供需基本面有望贏來改善。
新增項目產能釋放暫緩，預計鋰板塊最快於2026年前進入上行週期。在建項目中，Sal de Vida原計劃兩處擴建項目改爲依次完成，建設放緩;PPG鹽湖項目建設工作尚未展開，投產進程推遲;Galaxy項目建設暫停。整體來看，當前供給側已經有收縮跡象，鋰礦行業資本開支下行明顯，對未來2~3年的新增供給有壓制預期。需求端來看，長期新能源需求仍維持每年15~20%同比增長，其中儲能鋰電需求快速增長，對碳酸鋰需求當前起主要承託作用。因此，國泰君安證券認爲隨着高成本礦山開始陸續減產，甚至伴隨價格進一步下跌有望停產。而資本開支減少，意味着綠地項目帶來長期供給增量有限。下游行業高景氣持續背景下，碳酸鋰價格有望於2026~2027年迎來價格上行週期，鋰板塊通常先於商品價格6~9個月啓動上漲。
風險提示：新能源需求增速不及預期;電池技術迭代風險。