連續虧8年，通過持續融資維持經營活動，然而收入規模也僅過億元，億航智能（EH.US）在“低空經濟”飛行器這條賽賽道上還能走多遠？
智通財經APP瞭解到，今年低空經濟一直是炒作熱點，主要爲地方政策出臺一系列支持措施，比如在8月份深圳交通運輸局等部門發佈了《深圳市低空起降設施高質量建設方案（2024-2025）》、“低空智能融合系統SILAS先鋒版”等一批政策措施和試點成果，江蘇省印發《關於加快推動低空經濟高質量發展的實施意見》等。
億航智能是低空經濟的參與者之一，提供載人交通和物流交通兩種類型的電動垂直起降航空器，2014年成立以來不僅在中國有業務，在東亞、西亞、南美及歐洲都有佈局，不過收入規模都非常小。2023年該公司收入爲1.17億元，一直保持虧損狀態，2017-2023年7年間累計虧了12.82億元。
2024年上半年，該公司收入爲1.64億元，雖然收入大幅增長，但從過去業績史看，收入波動較大，持續性較差。且期間其股東淨虧損1.35億元，虧損率達到82.3%，算上今年，2017年來已連續8年虧損。截止2024年6月，該公司淨資產爲6.39億元，其中在Q2通過發行股票籌資了5.54億元，使得資本公積增加了4.26億元，按照近幾年燒錢的速度，還能支撐兩三年。
億航智能主要產品爲EH216系列產品，在Q1及Q2分別交付了26架及49架。該公司今年發展勢頭貌似還不錯，在4月份，其獲得由中國民航局頒發的EH216-S無人駕駛載人航空器系統生產許可證（PC），5月獲得西山文旅50架訂單，以及7月份獲得冠忠智慧出行架訂單，在低空經濟政策下，嚐到一些甜頭。
不過這些訂單均爲合作協議，在合作協議的年期內，同意可採購的數量，低空經濟處於早期階段，未來能否轉化爲實際訂單，不僅僅是投產的問題，還包括政策環境變化以及合作方的需求變化。此外，該公司也在同步發展海外市場，今年拓展了中東市場，但“海外”的故事並不好講，因爲從未起量，在投資者看來更多的是“噱頭”。
相比於這些“動作”，該公司最需要重視的是控制費用的問題，連續八年虧損，犧牲利潤並未驅動收入規模成長起來。
億航智能的主要費用包括銷售費用、管理費用以及研發費用，2024年上半年，這三大費用率分別爲28.96%、63..41%以及61%，合計高達153.37%。在2021-2023年，這三項費用合計分別爲3.68億元、3.39億元及3.77億元，費用率的波動值取決於收入的波動，且按照目前不到2億元的收入體量，不採取“降費”措施，盈利難度很大。
值得注意的是，該公司曾在去年11月遭到做空機構狙擊，興登堡研究公司發佈了做空報告，對億航智能的訂單表示質疑，並認爲其現金儲備少，在資本密集型的航空業中不足以支持其運營下去。雖然億航方面作出了反駁，堅決否認“訂單和銷售誤導投資者”，但市場並不買賬，股價持續探底。
在近日，由於管理層的一些負面消息，該公司股價也大幅異動下跌，在9月4日跌幅超過10%，隨後公司公告否認並稱該爲虛假指控，表示管理團隊與美國調查事件無個人聯繫。顯然，億航智能在消息面上並不太平，無論是去年沽空還是今年管理層的指控，都對公司品牌及運營造成顯著影響。
在二級市場，投資者也選擇了“拋售”，自從2021年以來，億航智能從高點市值縮水超過90%。二季度，該公司融到了5個多億，但未來並不被看好，主要爲：一是行業發展早期，行業未成形，政策風險較大；二是公司持續虧損，按目前的虧損速度，這點錢不夠看；三是被指業績存在問題，這些後期都可能引爆公司基本面。
話說回來，低空經濟處於早期階段的投資，在未來兩年仍是最熱的投資主題之一，相關質優標的也會受益得到資金青睞，不過投資者應保持謹慎，避免踩雷。