智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，受到宏觀環境的影響，醫保基金支付承壓，基金監管趨嚴，預計下半年整體國內醫療需求偏弱。但由於老齡化的趨勢，醫保基金支出以及診療需求長期仍將穩健增長。受益於政策支持，預計國內創新藥銷售將保持強勁增長。海外降息預期或將推動高彈性的創新藥板塊估值反彈。繼續看好龍頭創新藥(包含Pharma/Biotech)、業績紮實且估值吸引的消費醫療企業、龍頭醫療器械企業。
招銀國際主要觀點如下：
招銀國際統計A股和港股上市的309家醫藥公司上半年業績情況顯示，醫藥行業整體增長疲弱，平均收入增長2.6%，平均淨利潤增長2.7%，毛利率和淨利率同比基本持平。由於醫保控費的影響，企業回款週期拉長，行業平均應收天數大幅增加，平均增加7.0天，經營現金流同比下降8.5%。爲了更好地回報股東，多家醫藥公司宣佈將進行中期分紅。在統計的309家醫藥上市公司當中，共有65家宣派中期股息，佔比達到21%，多家企業首次宣佈中期派息等。
創新藥板塊收入增長強勁
分板塊來看，表現最好的是創新藥(Biotech)，收入平均增長25.3%，主要由於創新藥享受較爲積極的醫保支付環境，以及部分創新藥企業實現了品種出海授權，獲得授權收入。大部分Biotech企業仍處於虧損狀態。但是由於快速增長的商業化收入，多家Biotech企業大幅減虧甚至盈利大幅增長。製藥(Pharma)板塊的業績穩健，1H24平均收入增長1.6%，平均淨利潤增長7.4%。創新藥收入快速增長，部分龍頭製藥企業成功完成品種出海，實現了顯著的利潤提升。仿製藥逐漸消化集採壓力，降幅收窄。
醫療設備類和醫療耗材類公司的業績存在分化
醫療設備類企業存在明顯的業績壓力，主要是由於設備招標受到了醫療反腐以及設備更新政策落地緩慢的影響。對於耗材類企業，整體仍然存在價格壓力，已經執行集採的品類相對業績壓力較小，主要由於需求較爲剛性。部分醫療器械企業的同比表現仍受到了去年上半年新冠收入基數的影響。不論是醫療設備還是耗材企業，海外業務均提供了額外的增長引擎，歐洲、亞太以及發展中國家成爲了主要的出海市場。IVD板塊的業績表現相對穩健，主要是由於診療需求相對剛性，1H24平均收入增長4.7%，平均淨利潤增長13.5%。國產化學發光龍頭有望隨着集採推進而持續擴張份額。
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