智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，上半年A股5家上市險企累計實現營業收入12717.1億元，可比口徑下同比增長7.4%；實現保險服務收入8033.0億元，同比增長4.5%。受益於負債端轉型成果的持續釋放及資產端的企穩，歸母淨利潤表現同比顯著提升。資產端方面，上市險企持續優化資產配置結構，把握市場中配置機會，上半年投資收益有所回暖。預計2024年高分紅權益類資產、長債等資產仍是險資配置主要方向。
國信證券主要觀點如下：
資產負債“雙輪驅動”，利潤同比回升。
上半年A股5家上市險企累計實現營業收入12717.1億元，可比口徑下同比增長7.4%；實現保險服務收入8033.0億元，同比增長4.5%。受益於負債端轉型成果的持續釋放及資產端的企穩，歸母淨利潤表現同比顯著提升。截至年中，中國太保、中國人保、中國人壽、新華保險、中國平安歸母淨利潤同比增長37.1%/14.1%/11.1%/10.6%/6.8%。
改革紅利持續釋放，渠道質態顯著改善。
上半年上市險企核心價值指標實現企穩回升，承保業績表現亮眼。各上市險企持續推進個險渠道人力轉型，改革紅利持續釋放，績優人羣留存率顯著提升。截至2024年中，上市險企代理人規模爲137萬人，降幅收窄。銀保持續推行“報行合一”，保險公司持續調整渠道產品及營銷策略。截至2024年中期，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險分別實現銀保渠道保費收入同比+13.3%/-19.9%/+12.7%/-1.0%/-24.1%。隨着渠道調整的過渡完成，預計2024年下半年銀保渠道保費增速將同比企穩，價值貢獻有望持續釋放。
財險業務彰顯韌性，保費收入企穩。
隨着我國財產險保險需求的穩步提升，上市險企財險業務保費收入穩中有升。截至6月末，人保財險、平安財險、太保財險共計實現保費收入5842.0億元，同比增長4.6%；其中車險業務保費收入2963.6億元，同比上升2.9%；非車險業務保費收入2878.4億元，同比上升6.3%。在雨雪冰凍及南方暴雨災害等災害影響下，上市險企綜合成本率企穩。人保車險上半年綜合賠付率爲71.2%，同比上升1.5pt；綜合費用率爲25.2%，同比下降1.8pt，費用管控成果初現。
優化資產配置結構，投資收益同比修復。
上市險企持續優化資產配置結構，加大長債、FVOCI股票等資產的配置，並擇時在股票市場加倉，把握市場投資機遇，階段性止盈，上半年對投資收益實現正貢獻。此外，部分險企在合理範圍內增大債券交易，以獲取公允價值變動收益。上半年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險分別實現總投資收益率4.1%/3.6%/3.5%/2.7%/4.8%，同比-0.8pt/+0.3pt/+0.1pt/+0.7pt/+1.1pt。
投資建議：2024年，保險行業深化負債端渠道、產品、成本等領域的轉型，人均產能及渠道質態得到顯著改善，持續看好行業後續改革紅利的持續釋放。資產端方面，上市險企持續優化資產配置結構，把握市場中配置機會，上半年投資收益有所回暖。預計2024年高分紅權益類資產、長債等資產仍是險資配置主要方向。維持行業“優於大市”評級，建議關注運營情況相對穩健，同時行業供給側結構性改革利好的龍頭。
風險提示：保費收入不及預期；資本市場延續震盪；長端利率下行等。