智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，結合今年最新的房貸政策和利率變化，再度調降存量房貸利率可能性確實存在。進一步考慮2023年調降存量房貸利率的實際影響，預計對債市負面影響有限。至於市場關注調降存量房貸利率疊加降息對於債市的或有利好，還需要結合央行常態化監管和曲線管理加以考慮。
調多少？影響多大？
一是按照央行公佈的前期存量房貸利率4.27%，壓縮至今年二季度新增住房貸款加權平均利率3.45%，則可以壓縮82bp，對應每年減少借款人利息支出約3100億元。
另一種測算方法是基於交行2024年中報，2024年上半年存量中長期個人貸款年化平均收益率約爲4.0%，降至新增房貸加權平均利率3.45%，約壓縮55bp，對應每年減少借款人利息支出約2100億元。
對市場影響怎麼看?
2023年8月調降存量房貸利率前後，疊加了資金、政府債供給等多重因素，事後來看，調降存量房貸利率對債市的影響可能有限。
央行明確存量房貸調整是7月14日，權益市場地產指數從7月中旬開始對此展開交易，一直延續到8月初，隨後市場預期回落；8月31日央行公佈正式通知，包括後續進一步的地產增量政策，但是權益市場並未進一步展開交易。
從市場預期層面考慮，雖然調降存量房貸利率確實是讓利於民，但是平均到每戶金額相對有限，很難因爲存量房貸利率下降而帶動居民部門的有效需求，更何況存量調降並不意味着增量，對於地產需求增量影響預計也有限。
從機構行爲角度考慮，存量房貸利率調降，一定程度上影響銀行存量業務，可能進一步加大資產荒和利潤荒。
進一步考慮2023年調降存量房貸利率的實際影響，天風證券預計對債市負面影響有限。
至於市場關注調降存量房貸利率疊加降息對於債市的或有利好，天風證券認爲還需要結合央行常態化監管和曲線管理加以考慮。