智通財經APP獲悉,第一上海發佈研究報告稱,予兗礦能源(01171)“買入”評級,調整2024/2025/2026年歸母淨利潤分別爲164.3/188.1/198.4億元,目標價16.5港元。該行預計未來三年整體煤炭市場供需關係保持穩定略有寬鬆,煤炭價格將保持穩定。得益於公司現有產量恢復,未來新礦產能逐年釋放,公司業績將持續增長。
第一上海主要觀點如下:
Q2淨利潤環比增長,符合預期:
公司1H2024實現收入723.1億元,同比24.1%;實現歸母淨利潤75.7億元,同比-31.6%;扣非後歸母淨利潤爲73億元,同比-27.4%。Q2公司實現收入326.8億元,環比-17.6%;歸母淨利潤爲38.12億元,環比+1.46%,符合預期。同時公司擬派發中期股息每股0.23元。
煤炭業務逐季度齊穩,自產煤銷量穩步增長:
1H公司煤炭業務收入爲514.7億元,同比-8%;其中自產煤收入爲425.6億元。公司實現自產煤產銷量爲0.7億/0.64億噸,同比+40%/+45%。產銷大幅增長主要得益於魯西及新疆能化的並表及兗煤澳洲產量恢復。價格方面由於國內外需求較弱,公司實現自產煤煤炭銷售價格爲668元/噸,同比-22%。公司在成本控制方面積極應對,上半年公司單位自產煤銷售成本爲365元/噸,同比-6.4%。預計公司下半年產量將繼續保持環比增長,達到全年14億噸目標,同比增長3000萬噸,增量主要來自復興項目並表2200萬噸,石拉烏素及營盤壕500萬噸以及澳洲基地400萬噸。伴隨產量增長,公司自產煤單位成本有望下降。
煤化工銷售穩定,業務扭虧爲盈:
1H公司煤化工板塊收入爲125.1億元,同比增長6%,上半年化工品產量爲418萬噸,同比+12%;銷量爲375萬噸,同比+12%。價格方面,化工產品綜合價格爲3339元/噸,同比-5%;主要產品甲醇售價爲1836元/噸。成本方面得益於煤價下降以及產量增長,化工品單位成本同比-12%至2819元/噸。上半年化工業務盈利情況轉好,板塊實現盈利1.25億元,去年同期爲虧損12億。預計隨着下半年煤價保持穩定,化工品需求轉好,公司化工品總產量將突破800萬噸,板塊全年有望實現盈利。
新增產能相繼開工投產,逐步完成十年計劃:
爲確保公司的十年原煤產量達到3億噸規劃,公司積極佈局新產能,2024年底年產能180萬噸的萬福煤礦將聯合試生產,2025年能產能1000萬噸的新疆五彩灣煤礦將投產,並在第二年增產至2000萬噸。劉三圪旦煤礦1000萬噸/年及嘎魯圖煤礦500萬噸/年將在2030前相繼開工投產,預計將帶來總計4500萬噸的增量。並且控股股東資產注入計劃也在穩步推行。預計公司未來三年還將有大額的資本開支以保證新建產能的建設,預計每年的資本開支在200億左右。