智通財經APP獲悉，申萬宏源研究發佈研報稱，計算機行業單Q2收入成本剪刀差擴大。2024Q2，行業收入增速爲7%，與Q1相同。Q2員工總數、薪酬成本(考慮資本化)增速較Q1進一步下降，分別爲-1%、-1%，而2024Q1爲0%、5%。此外，Q2毛利率環比已有回升。下半年，行業公司盈利水平有望進一步修復。先導指標樂觀，行業負擔出清，拐點將至。2024H1，行業應收款增速爲6%，商譽同比下降11%，表明行業歷史負擔進一步出清，存貨增速9%、預收款增速同比+3pct至5%，爲H2行業基本面加速奠定堅實基礎。
計算機中報：收入穩健，利潤邊際向好。24H1，申萬宏源研究統計計算機行業(剔除部分公司)整體收入yoy+7%，營業成本yoy+10%，因此毛利率下滑2個百分點至27%。員工總數yoy+0%，下半年費用有望繼續下行。
非經常性損益成爲影響行業淨利潤重要因素。24H1，行業淨利潤增速爲-26%，而扣非淨利潤增速爲-7%。其中“交易性金融資產和負債公允價值變動損益”影響最大，較23H1下滑40.2億元，主要爲公司持有的上市公司股權公允價值波動。
單Q2收入-成本剪刀差擴大。2024Q2，行業收入增速爲7%，與Q1相同。Q2員工總數、薪酬成本(考慮資本化)增速較Q1進一步下降，分別爲-1%、-1%，而2024Q1爲0%、5%。此外，Q2毛利率環比已有回升。下半年，行業公司盈利水平有望進一步修復。
先導指標樂觀，行業負擔出清，拐點將至。2024H1，行業應收款增速爲6%，商譽同比下降11%，表明行業歷史負擔進一步出清，存貨增速9%、預收款增速同比+3pct至5%，爲H2行業基本面加速奠定堅實基礎。
細分領域中，雲計算、AI、安全可控景氣較高。1)雲計算：硬件端業績增長拉動行業整體增速;2)AI：行業公司收入平穩增長，儘管主要來自傳統業務，但第二曲線業務如虹軟科技商拍體現出新用戶數等彈性;3)安全可控：信創復甦，主要驅動力來自行業信創加速，及低基數效應。
景氣度相對平淡的細分領域：醫療IT、政務IT、信息安全、金融IT、券商IT。主要系下游客戶IT預算開支有限，控制價格所致。景氣度介於旺盛和平淡之間的細分領域：汽車IT、安防、能源IT、智能製造。該領域出現分化，領軍公司情況優於中小公司。
行業公司業績分佈：收入增速正態分佈，歸母淨利潤增速呈“夾心”狀。申萬宏源研究對計算機行業328家公司(剔除ST、北交所公司)進行統計，收入增速呈正態分佈，主要集中在-16%—+14%。歸母淨利潤增速呈“夾心”狀分佈，增速異常(下滑超300%或增長超290%)公司合計約50家，其餘呈正態分佈，增速集中在-20%—+30%。
多家重要公司超預期。由於外部環境、毛利率原因，2024Q2市場預期較爲平淡。但行業整體業績仍有分化：分化之一是毛利率驚喜，具體是德賽西威、中控技術(機械&tmt)、海光信息等。
分化之二是市場預期更爲平和。東方財富、金山辦公、科大訊飛、大華股份、用友網絡、廣聯達的中報利潤超過申萬宏源研究預測，反映市場預期在變得平和。申萬宏源研究認爲行業正從主線投資，到積累“分化”的樂觀力量!2024年的特殊環境，導致主線更加重要。因此2024年主線投資，成爲特色，例如信創、稅務IT、AI和ADAS。但中報這些分化的公司、超預期的公司，在積累新的機會。
風險提示：由於復工/宏觀環境等擾動，2024年內存在業績波動風險。