智通財經APP獲悉，海通研究發佈研報稱，2024H1建築行業營收增速同降10.06pct至-3.58%，海外訂單勢頭繼續向好;毛利率、費用率上升，減值損失增加，投資收益佔比下降，行業歸母淨利率下滑。建築行業整體經營現金淨流出同增120%，24Q2現金流同比承壓、環比改善。建築行業目前仍是農民工的主要就業方向，社會意義仍在，等待拐點出現。在此大背景下，大建築央企經營穩定性佔優;同時，國資委、證監會共同推動將市值納入央國企考覈體系，建築央國企估值有望提升。
2024H1建築行業營收增速同降10.06pct至-3.58%，海外訂單勢頭繼續向好。分季度看，建築行業2024Q1、Q2單季收入分別同比+1.26%、-7.82%，分別同降5.70、13.89pct，Q2收入增速承壓，海通研究認爲主要受Q2基建投資持續放緩、專項債發行速度較慢、地產鏈企業壓力尚存等因素影響。分板塊看，化學工程板塊收入同比增速爲正，同增0.02%;而大建築央企板塊收入增速明顯放緩，同降7.78pct至-2.27%。此外，大部分建築央企2024H1海外訂單勢頭繼續向好，八大建築央企及三大國際工程公司的海外新簽訂單平均增速爲64.77%。
2024H1毛利率、費用率上升，減值損失增加，投資收益佔比下降，行業歸母淨利率下滑。2024H1建築行業毛利率同升0.19pct至10.21%;期間費用同升0.31pct至5.73%;資產和信用減值損失佔收入比例同升0.10pct至0.73%;投資收益佔利潤總額比例同降0.40pct至2.09%。綜上，24H1建築行業歸母淨利潤970.98億元，同減11.63%;歸母淨利率同降0.20pct至2.31%。分板塊看，對外工程板塊歸母淨利率同升0.42pct至5.73%，處於較高水平;大建築央企和地方建築國企的歸母淨利率都較低，分別爲2.39%、1.99%，分別同降0.14、0.56 pct。2024Q2單季建築行業毛利率同升0.52pct至11.11%，期間費用率同升0.53pct至5.99%;資產和信用減值損失佔收入比例同升0.26pct至1.32%;投資收益佔利潤總額比例同降0.81pct至1.39%。綜上，24Q2建築行業歸母淨利潤468.03億元，同減19.16%;歸母淨利率同降0.30pct至2.19%
2024H1行業整體經營現金淨流出同增120%，24Q2現金流同比承壓、環比改善。2024H1建築行業經營活動產生的現金流出5116.28億元，淨流出同增120.0%，其中收現比同降3.41pct至89.03%;付現比同升4.14pct至99.78%。分行業看，多數子板塊現金淨流出增加，對外工程、裝飾板塊的經營活動現金流淨流出分別同減24.28%、5.43%。24Q2單季建築行業經營現金淨流出742.68億元，淨流出同比23Q2增加172.74%、環比24Q1減少83.02%。
投資建議。在目前經濟環境下，二季度行業景氣度加速下行。建築行業農民工佔比爲15.4%，穩定就業意義仍在。今年以來專項債、特別國債等資金端發行進度偏慢。截至8月底，地方政府新增專項債累計發行25714.28億元，發行進度65.93%(2023年同期進度81.36%)。建築行業目前仍是農民工的主要就業方向，社會意義仍在，等待拐點出現。在此大背景下，大建築央企經營穩定性佔優;同時，國資委、證監會共同推動將市值納入央國企考覈體系，建築央國企估值有望提升。
風險提示。投資增速加速下行;穩增長政策不及預期。