智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，近年來隨着服務費企穩、需求結構變化與輕資產佔比提升，充電運營環節基本面持續改善；向前看，中金認爲新型電力系統改革有望驅動運營商向負荷聚合轉型，負荷聚合模式直接改變充電運營傳統商業模式、打開潛在收益空間，並且具備較高准入門檻，或直接賦能頭部運營商。
中金主要觀點如下：
運營商基本面進入改善通道。2023年以來該行觀察到多家運營商充電業務實現較明顯改善；而站在當前時點，該行觀察到諸多積極信號在聚集：1）行業競爭有趨緩跡象，服務費自2H24以來逐步企穩、部分地區有所修復；2）需求結構在發生變化，C端和超快充需求逐步釋放，帶來服務費漲價潛力；3）運營商逐步降低重資產屬性，積極發展輕資產擴張模式。向前看，該行認爲上述因素有望持續驅動運營商基本面改善。
新型電力系統升級趨勢下，負荷聚合轉型有望改變傳統充電運營商業模式。該行認爲在雙碳背景下負荷側資源聚合或逐漸成爲剛需，疊加新型電力系統建設加速，充電運營商有望作爲負荷聚合商直接受益。該行認爲負荷聚合模式有望帶來傳統運營商業模式的改變：
收入端：充電運營商本身擁有調控新能源車負荷側資源的能力，可以參與虛擬電廠獲得增量收入，該行測算2028年充電運營商參與虛擬電廠的收益空間有望超過300億元、或爲充電運營市場帶來60%+的彈性空間；V2G允許新能源車電池向電網進行放電，進一步打開運營商可調配資源上限、增強收益彈性。
成本端：充電運營商可以通過分佈式的光伏或儲能資源來降低原本剛性的電費成本。
負荷聚合進入壁壘高，頭部運營商優勢有望擴大。負荷聚合模式具備在規模、技術、政府關係等方面較高的准入門檻，該行認爲中小運營商即便在局部地區達到規模要求、能夠成爲負荷聚合商，也很難具備較強的分析預測和調控能力、實現對於負荷的精準調控，而頭部運營商具備資源規模、技術能力和政府關係三方面優勢、有望聚合負荷側資源、成爲參與虛擬電廠的主要力量，負荷聚合模式一方面助力頭部運營商增強競爭優勢、支撐領先的市場份額，另一方面賦予頭部運營商更加顯着的收益向上彈性。
風險
新能源車銷量不及預期，風光併網不及預期，政策推廣力度不及預期。