智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，2024H1有色金屬板塊實現營業收入17137億元，同比增長2.10%;歸母淨利潤436.13億元，同比增長27.01%。工業金屬基本面普遍向好，2024H1業績增厚。2024年銅供給端擾動不斷，同時資源品位下降、長期礦產資本開支不足對中長期供給形成約束，疊加美聯儲降息預期強化有望催化銅價迎來新一輪上漲週期，帶動礦銅企業盈利改善。此外，受益於金銀價格走強，貴金屬板塊公司業績顯著提升。
有色金屬板塊 Q2 業績環比改善，經營質量優化
2024H1有色金屬板塊實現營業收入17137億元，同比增長2.10%;歸母淨利潤692.78億元，同比下降3.32%;2024Q2實現營業收入9326億元，同比增長7.50%;歸母淨利潤436.13億元，同比增長27.01%。盈利能力方面，2024H1有色金屬板塊銷售毛利率/淨利率分別爲11.37%/5.32%，分別同比+1.14/-0.17pct。現金流方面，2024H1有色金屬板塊經營性現金淨流量爲829.73億元，同比下降12.25%;2024Q2經營性現金淨流量爲698.16億元，同比下降12.47%，環比提高430.63%。
工業金屬：基本面普遍向好，2024H1業績增厚
2024H1工業金屬板塊實現營業收入13421億元，同比增長4.17%;歸母淨利潤571.34億元，同比增長49.81%。2024H1工業金屬板塊銷售毛利率/淨利率分別爲10.53%/5.25%，分別同比提高3.11/1.69pct。2024年銅供給端擾動不斷，同時資源品位下降、長期礦產資本開支不足對中長期供給形成約束，疊加美聯儲降息預期強化有望催化銅價迎來新一輪上漲週期，帶動礦銅企業盈利改善，電解鋁利潤向上遊氧化鋁轉移，氧化鋁自給率高的電解鋁企業2024H1利潤增厚更顯著。
貴金屬：受益金價上行，業績大幅增長
受益於金銀價格走強，貴金屬板塊公司業績顯著提升。2024H1貴金屬板塊實現營業收入1483億元，同比增長28.40%;歸母淨利潤58.48億元，同比增長50.24%。2024年，隨着通脹壓力逐步緩解，以美聯儲爲代表的海外發達經濟有望開啓降息週期，流動性充裕有望對黃金形成利好。同時，全球地緣政治風險上升、大國博弈加劇，主要央行持續增持黃金儲備等，都有望推動金價中樞上移。白銀金融與商品屬性共振，白銀供需缺口放大格局下，價格具備更大向上彈性。
小金屬：2024Q2業績環比改善
2024H1小金屬板塊實現營業收入963億元，同比下降9.70%;歸母淨利潤36.48億元，同比下降31.43%;2024Q2小金屬板塊實現營業收入537億元，同比增長0.71%，環比增長26.02%;歸母淨利潤25.91億元，同比增長18.00%，環比增長145.08%。鎢供給端偏剛性，催化鎢價持續上漲。2024H165%黑鎢精礦均價爲13.48萬元/噸，同比上漲13.2%。鉬價雖同比有所回落，但價格仍處歷史相對高位，2024H145%鉬精礦出廠均價爲3484元/噸度，同比下降14.4%。
投資建議：持續看好有色金屬板塊投資機會
國聯證券持續看好有色金屬板塊的投資機會，維持行業“強於大市”評級。貴金屬板塊推薦中金黃金(600489.SH)、山金國際(000975.SZ)、赤峯黃金(600988.SH)等。工業金屬銅板塊推薦礦銅產量有望增長的紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(03993,603993.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、金誠信(603979.SH)，鋁板塊推薦氧化鋁自給率高的中國鋁業(601600.SH)、中國宏橋(01378)，綠電鋁優勢顯著的雲鋁股份(000807.SZ)，錫板塊推薦礦端產量有增長的興業銀錫(000426.SZ)、華錫有色(600311.SH)。
風險提示：宏觀經濟環境風險;美聯儲降息不及預期;地緣政治及政策風險;下游需求不及預期。