智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，上市中資保險公司均已披露2024年中期業績，1H24中資保險行業淨利潤表現好於預期。1H24行業儲蓄險景氣延續推動NBV同比+56.6%, 新業務價值率同比改善+9ppt;負債端向好趨勢更加明確，代理人產能繼續提升、規模有企穩跡象、品質指標繼續回升。頭部公司承保優勢顯著，保費增長降速明顯。參考日本經驗，該團隊認爲需注意低通脹對於財險盈利性的影響，同時關注防禦環境下財險估值體系系統性抬升的可能。
壽險：負債端向好趨勢更加明確，新週期初現。1H24行業儲蓄險景氣延續推動NBV同比+56.6%, 新業務價值率同比改善+9ppt;負債端向好趨勢更加明確，代理人產能繼續提升、規模有企穩跡象、品質指標繼續回升;壽險合同服務邊際逐步迴歸增長趨勢，壽險內含價值增速大幅改善，新業務對內含價值增長貢獻加大、營運偏差回正。綜合來看，2023年以來負債端重回增長趨勢符合中金公司《保險2023展望：邁向新週期》的判斷，當前行業已經從量升走向趨勢更爲清晰的質態改善，中金公司維持對負債端新增長週期的展望。
財險：頭部公司承保優勢顯著，保費增長降速明顯。2024年上市財險保費同比+5.9%，降速明顯;頭部公司承保優勢顯著，CoR同比-0.1ppt至97.4%，車險/非車險分別同比-0.1/-0.7ppt至97.8%/97.2%。展望未來，中金公司認爲財險頭部公司承保端優勢將持續，參考日本經驗，提示注意低通脹對於財險盈利性的影響，同時關注防禦環境下財險估值體系系統性抬升的可能。
投資：不可忽視的行業擴錶速度，股票投資可能形成長期正循環。上半年行業淨投資收益率下行、總投資收益率改善，反映出走低的利率和好於去年的股票收益，同時上市中資保險總投資資產合計規模環比年初增長8.6%，以壽險業務爲主的集團環比增長9.2%;中金公司預計險資對於股息等確定性收益的追求將持續，體現爲不斷尋找、切換股息具備吸引力的行業，考慮到當前保險資金是市場上確定性較高的增量資金，這意味着保險資金所做的“價值接力”具備較強的市場影響力，使得其股票投資表現可能形成長期正循環。
利潤及分紅：利潤普遍好於預期，壽險好於財險，多家首次中期分紅。
其他綜合收益和淨資產：新準則下不可僅關注淨利潤表現，利率下行調增保險合同負債的負面影響體現在其他綜合收益，資產負債匹配程度導致各家公司淨資產穩定性和潛在風險繼續分化，優質壽險利率風險好於預期。
投資觀點：瑕不掩瑜，優質壽險存在較大超預期空間。雖然利率環境對壽險經營帶來挑戰，中金公司認爲不同公司潛在風險將分化，過往具備長期主義的優質壽險公司憑藉較好的資產負債匹配水平以及當前的擴表趨勢，有望穿越週期，實現盈利穩中上行、大幅好於市場預期，從而帶來深度修復機會，未來每次財報即爲催化。
風險
新單保費增長不及預期;長端利率大幅下跌;資本市場大幅波動;政策及監管不確定性;自然災害。