智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，儘管生豬行業實現盈利，現金流加速改善，看到上市企業更多處於資產負債表修復中。1)企業擴張意願持續低迷，24Q2資本開支更是創2017年以來季度新低。7-8月豬價高位下，上市企業補產能亦十分謹慎。2)經營創現能力提升後，多數企業優先降低負債率，板塊24Q2負債率環比略降但仍處相對高位。展望後續，消費低迷下，24H2生豬供需缺口仍較大，豬價或持續超預期，而謹慎的產能補充或延長週期景氣持續時間。
中信證券主要觀點如下：
生豬養殖：反轉向上，修復報表。
前期產能去化傳導及壓欄、二育等帶動下，2024Q2豬價震盪向上，疊加飼料價格持續底部運行以及養殖效率的提升，行業持續降本，板塊經營扭虧。多數上市公司24Q2均實現了0.5-1元/公斤的成本下降，頭部上市公司實現了頭均200-260元的盈利，繼續穩居行業第一梯隊。
儘管行業實現盈利，現金流加速改善，看到上市企業更多處於資產負債表修復中。1)企業擴張意願持續低迷，24Q2資本開支更是創2017年以來季度新低。7-8月豬價高位下，上市企業補產能亦十分謹慎。2)經營創現能力提升後，多數企業優先降低負債率，板塊24Q2負債率環比略降但仍處相對高位。展望後續，消費低迷下，24H2生豬供需缺口仍較大，豬價或持續超預期，而謹慎的產能補充或延長週期景氣持續時間。
肉禽養殖：白雞底部震盪，黃雞相對景氣。
受需求低位影響，24Q2白雞價格繼續震盪尋底，但飼料價格下行帶動下，一體化龍頭企業環比表現勝於上游父母代企業。黃雞價格因前期產能低位24Q2同環比有所改善，龍頭企業效率、成本持續處歷史優秀水平，Q2羽均利潤亮眼，業績高增。展望後續，伴隨着消費旺季&生豬價格帶動，預計24H2禽板塊景氣環比向上。
養殖後周期：業績承壓，H2景氣或修復。
受下游存欄減少及消費低迷影響，飼料、動保行業競爭加劇，行業盈利能力普遍下滑，飼料龍頭競爭力持續加深。展望後續，畜禽水產價格高位帶動下，預計H2水產飼料、豬料增長改善，繼續推薦質優白馬股。
寵物：業績再創新高，自主品牌增長提速。
海外訂單持續修復、雞肉成本下行、人民幣貶值、自主品牌增長提速、國貨龍頭盈利能力持續提升下，24Q2寵物板塊業績持續新高。展望後續，海外需求穩健，國內市場國貨替代持續，2024年寵物板塊業績有望持續增長。寵物經濟稀缺賽道，需求韌性，國內市場目前仍處“大行業、小龍頭”階段，看好龍頭通過產品創新、品牌和渠道建設不斷提升市場份額。
投資建議：
豬價反轉向上，景氣程度或超預期。養殖後周期以及禽產業鏈H2景氣有望恢復。海外訂單修復，國內市場國貨替代，業績穩增可期。
風險因素：
豬價不達預期;動物疫病大規模爆發;食品安全問題;自然災害;糧食價格大幅波動;地緣政治風險;市場競爭加劇等。