智通財經APP獲悉，東吳證券陳李團隊發佈研究報告稱，推測2024年第三季度上市公司收入同比增速或是本輪週期最低點，可能還是負值。從2024年第四季度開始，收入同比增速將開始回升。目前正在經歷企業盈利最低點，A股股票價格最低點已經過去了。
東吳證券陳李團隊認爲，“A股指數最低點可能已經過去了”，這個判斷來自兩個“公理”，一些市場觀察在說明這兩個“公理”已經發生。
一、 公理一：地量見地價
在證券交易層面，股票成交換手率的低點往往和股票價格低點高度重合。一些論據指向，A股的最低成交換手率已經過去了，換言之股票價格低點已經過去了。
1、A股前期換手率已經下跌到2018年4季度水平，一個典型熊市的低點水平。
近期全A成交金額低點約4800億元，換手率(全A成交金額/自由流通市值)約爲1.5%。2018年四季度，股債雙殺，換手率低點約爲1.1%，換手率低點均值(30日移動平均)在1.5%左右。這樣看，當前換手率與2018年低點接近，應該算經歷過了地量。
2、債券市場信用利差的走勢，可以佐證A股換手率已經度過最低點。
據東吳證券陳李團隊觀察，債券信用利差低點與股市換手率低點有相關性。一般來說，股市換手率會在債券信用利差觸底前後進入低點。當大量資金從股票轉向債券時，信用債交易會十分擁擠，信用利差不斷被壓縮，當信用利差收窄演繹到極致時，也意味着股票市場流動性進入低點。如果信用利差開始走闊，股票市場的成交也會有所上升，比如2020年5月和2022年10月。
當前看信用利差，流動性利差已經走闊，等級利差已經收窄到歷史極致，說明債券信用利差已經走闊，大量資金不再繼續堆積債券，股市成交可能會緩慢放大。
二、 公理二：股價領先盈利
證券市場基於預期定價股票，股票價格低點往往領先於企業盈利低點。如果我們正在經歷企業盈利最低點，那麼股票價格的最低點可能已經過去了。
企業收入是觀察盈利的最重要指標，沒有之一。因爲主營業務收入是最難被調節的，公信度最高的會計指標，而會計利潤往往可以被各種因素影響而扭曲。
1、2024年第二季度上市企業收入同比增速(全A股/全A非金融石油石化)創造了過去二十年的第四個低點。
一般來看，收入連續下滑(即收入同比增速連續負值下探)在A股歷史上最長不超過3個季度。
2、股票指數最低點一般在企業營收增速最低點之前就出現了。
3、企業收入增速低點和GDP增速沒有顯著關係。
全A營收同比增速低點(2009Q1、2015Q3、2020Q1)對應的實際GDP同比增速，有正6.4%(2009Q1)、7.0%(2015Q3)，也有負6.9%(2020Q1)。所以投資者可以適當少關心所謂的宏觀指標。
