智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，日本烘焙行業成長期在1960s-1980s，1990s行業進入成熟期。從日本經驗看，烘焙行業的渠道結構與其市場本身零售渠道結構、消費者對產品的要求相關，龍頭公司藉助產能先發優勢，並不斷提升產品、服務和品牌投入持續獲取市場份額。中國烘焙行業處於成長期，類似日本1980s-1990s，我國以專賣門店模式佔比近一半，另外傳統渠道以食雜店、傳統商超爲主，近年來會員商超、零食量販店及B端場景興起，相比於日本供給端商業模式更爲多元。
日本烘焙行業成長期在1960s-1980s，1990s行業進入成熟期，日本中央工廠+批發模式爲主流，山崎麪包市佔率領先。1965-1980年日本麪包消費額佔主食消費額比例從8%迅速上升至14%，麪包用小麥粉人均使用量從8.8kg上升至10.2kg(據日本總務省)。日本烘焙行業“中央工廠+批發”模式佔據主流，烘焙門店連鎖化率偏低。山崎麪包藉助東京基地市場發展紅利、全國化產能佈局的先發優勢以及後期持續的品牌渠道投入，搶佔市場份額，中金公司推算山崎麪包的市佔率從1985年的23%提升至2006年約42%。
山崎麪包通過構建“產品+供應鏈+渠道”壁壘，保持日本包裝麪包行業引領者地位。1)供應鏈：產能建設起源於關東地區→全國化擴張→深耕經濟發達區域，構建生產壁壘，自建物流體系快速響應終端需求。2)產品：前期從日式點心-西式點心-吐司-甜麪包擴充產品品類，並不斷升級推新、延長生命週期，後期通過併購等方式擴展烘焙類以外品類(如其他休閒零食、米麪製品等);3)渠道：順應日本主流零售渠道變化，在超市、便利店渠道的覆蓋率高;4)品牌：通過持續贊助賽事、投放廣告等多元方式增強品牌活力。
中國烘焙行業處於成長期，類似日本1980s-1990s，供給端模式多元、格局分散。1)空間：人均消費量僅爲日本/韓國的14%/51%(2023歐睿);2)渠道：中國烘焙渠道中現制門店約佔一半(以單店經營爲主，連鎖化程度低且呈現區域化分佈)，其餘由商超/賣場/電商等渠道組成;3)產品：性價比式升級及持續迭代創新爲確定性方向，中金公司預計包裝烘焙中短保比例有望持續提高，預計創新半成品烘焙有望提高烘焙產品在餐飲/酒店等的新渠道的滲透率。4)競爭格局：中國烘焙行業下游業務模式多元，包括門店、中央工廠+包裝烘焙、冷凍半成品等，格局分散。烘焙門店總數約33.44萬家(截至2024年6月)，連鎖品牌Top3存量門店僅佔總數約0.9%;包裝烘焙CR2約25.9%(2023歐睿)。
風險
需求疲軟、市場競爭加劇;渠道結構變化;食品安全問題。